20170212-光大证券-非金属类建材行业动态_春节后水泥需求将恢复_关注南部地区价格走向_16页_2mb

春节后水泥需求将恢复，关注南部地区价格走向总结

核心内容

春节后水泥市场需求预计将逐步恢复，尤其南部地区需求恢复较早，价格走势值得关注。本周建筑材料申万一级行业指数上涨6.34%，其中水泥制造指数涨幅最大，达10.09%，而其他建材如玻璃制造、管材等也呈现上涨趋势。全国水泥市场价格略有下降，主要因节后价格回调，以刺激中间商囤货，预计3月上旬价格将恢复上调。

主要观点

水泥价格与需求

• 2017年2月全国水泥均价为285.3元/吨，同比增长34.3%。
• 华东、中南区域水泥价格全面高于2016年同期水平，价格弹性明显。
• 节后水泥价格普遍下调，以袋装低标号水泥为主，部分企业为打开市场主动下调价格。
• 2017年春节后，水泥需求尚未全面启动，仅华东、中南和西南地区袋装需求略有恢复，散装成交量有限。

区域运行情况

• 华东：水泥价格同比上涨39.8%，但本周价格略有下降，部分城市如南京、上海价格走弱。
• 中南：水泥价格同比上涨27.8%，本周价格基本稳定，但部分城市如江西赣东北、湖南长沙等地价格有所下调。
• 西南：水泥价格同比上涨37.3%，本周价格基本稳定，但部分城市如广西、四川价格略有下降。
• 西北：水泥价格同比上涨24.8%，本周价格基本稳定。
• 华北：水泥价格同比上涨63.4%，但本周价格下降，尤其是河南郑州等地区。
• 东北：水泥价格同比下降12.8%，本周价格基本稳定。

其他建材运行情况

• 玻璃纤维价格整体平稳，PVC价格周度上涨155元/吨，涨幅2%，当前价格较去年同期上涨26%。
• 沥青价格与PP价格基本持平，PVC和PP价格均处于相对低位。

关键信息

行业观点

• 华东、中南区域水泥需求恢复较快，盈利弹性显著，推荐关注华新水泥、万年青、海螺水泥等优质标的。
• 北部冀东水泥区域供需格局向好，盈利改善明显，配置价值显现。
• 新疆等地基建计划推动水泥需求，天山股份、西部建设盈利水平有望改善。
• 建材细分行业如中材科技、龙泉股份、长海股份、西部建设、建研集团等，因业绩和估值改善，受到推荐。

建筑板块推荐

• 中国建筑：2016年净利润同增10%，新签合同额同增22.5%，推荐买入。
• 中国中冶：国企结构调整基金参与增发，与五矿整合进入关键第二年，推荐买入。
• 中设集团：市政/基建等新兴领域拓展顺利，新签合同额超40亿元，推荐增持。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大，固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 燃料与原材料成本上升。
• 供给端可能恶化。

行业数据与趋势

• 2016年1-12月我国水泥产量24亿吨，同比增长2.5%。
• 2017年2月水泥价格同比上涨，主要城市如南京、杭州、武汉等价格均高于去年同期。
• 水泥行业盈利改善明显，尤其在16年下半年及17年开局，带动企业盈利提升。

公司动态

• 同力水泥：股价异常波动后复牌，无重大重组计划。
• 洛阳玻璃：筹划重大资产重组，暂不复牌。
• 天山股份：非公开发行股票申请获证监会受理。
• 冀东水泥：债券票面利率调整及投资者回售实施。
• 宁夏建材：拟为控股公司提供担保，部分资产计提减值准备。
• 凯盛科技：终止重大资产重组，延长担保期限。
• 太空板业：开展融资租赁业务，部分股份被质押。
• 上峰水泥：南方水泥减持股份，持股比例降至16.8%。

分析师与联系方式

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，执业证书编号S0930510120013。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，执业证书编号S0930516110003。
• 联系人：师克克，联系方式021-22169158。

投资建议

• 买入：推荐华新水泥、万年青、海螺水泥、中国建筑、中国中冶、中设集团等公司。
• 增持：推荐冀东水泥、天山股份、同力水泥、上峰水泥、金隅股份、宏润建设等公司。

估值与评级

• 报告采用“买入”和“增持”两种评级方式，分别对应未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上和5%-15%。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

• 本报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。
• 报告基于合法获得的信息编写，不保证原始信息的准确性和完整性。
• 报告中的资料、意见、预测反映光大证券研究所的判断，可能需随时调整。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。