20170212-招商证券-招_财_周报_关注华东地区元宵节后水泥价格回暖_17页_2mb_2mb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券发布的《建材行业周报》，分析了2017年元宵节后建材行业的市场动态与投资观点。报告重点讨论了水泥、玻璃、玻璃纤维等子行业的表现，以及重点推荐公司中材科技和伟星新材的投资机会。整体投资评级为“中性”，认为建材行业在2017年整体具备投资机会，但面临一定的风险。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：2017年春节后第一周，国内水泥市场价格环比下跌0.8%，主要由于市场需求尚未启动及节后价格调整。
• 区域表现：华东、中南、西南地区袋装需求略有恢复，但散装成交量有限。河南地区价格大幅下调50元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为60.38%，环比小幅上涨1.13%。
• 停窑计划：多个地区执行限产或错峰生产，如华北、东北、华东等地，以减少产能过剩和环境压力。
• 未来展望：预计3月上旬水泥价格将恢复上调趋势。关注万年青（华东地区）及天山股份、祁连山、宁夏建材（西北地区）的区域性投资机会。

玻璃行业

• 价格走势：本周全国白玻均价1482元，环比上涨10元，同比上涨326元。
• 产能情况：2017年2月10日浮法玻璃产能利用率为72.75%，环比上涨0.28%，同比上涨3.80%。
• 库存变化：本周玻璃库存环比增加126万重箱，库存天数为12.97天。
• 成本压力：纯碱、煤炭等原材料价格上涨，可能侵蚀行业利润。但春节期间纯碱库存上涨幅度较大，价格有所回落，有助于缓解成本压力。
• 未来展望：预计短期内市场价格稳定，厂家以削减库存和增加出库为主。全年玻璃行业需求预计下滑5%-8%，但受益于2016年赚钱效应，新增供给近10%。

玻璃纤维行业

• 行业回顾：2017年春节前后，无碱玻纤粗纱市场运行平稳，风电纱需求增加，热塑纱市场表现良好。
• 投资观点：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%。行业整体供需相对稳定。
• 重点公司：中国巨石受益于美国“四万亿”基建计划，美国市场占营收约10%。中材科技受益于泰山玻纤新老产能交替，预计2017年利润达7亿元，2018年有望达到10亿元。

关键信息

水泥行业数据

• 2016年水泥行业利润达518亿元，同比增长55%。
• 预计2017年水泥均价略有上涨，全年利润达650亿元，增速在20%以上。
• 华东地区水泥库存低于60%，限产将持续至三月初。
• 水泥价格低于全国均价和2014年水平，预计节后价格回暖。

玻璃行业数据

• 2016年玻璃行业利润在50-100亿元之间。
• 2017年玻璃需求预计下滑5%-8%，新增供给近10%。
• 2017年2月10日浮法玻璃产能利用率72.75%，环比上涨0.28%。
• 本周玻璃库存环比增加126万重箱，库存天数为12.97天。

玻璃纤维行业数据

• 2017年全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%。
• 中国巨石受益于美国市场扩张，中材科技受益于产能交替和海外布局。

重点推荐公司

中材科技

• 公司概况：新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。
• 业务亮点：风电装机回暖，气瓶业务减亏；泰山玻纤20万吨新老产能交替将降低生产成本。
• 业绩预测：2017年利润预计7亿元以上（2016年为4.2亿元），2018年预计达到10亿元。
• 估值与目标价：给予2017年30倍估值，目标价26元。

伟星新材

• 公司策略：坚持“零售为先，工程并举”的经营策略，形成家装零售、市政工程、房产工程“三驾马车”运作模式。
• 新业务布局：成立防水公司，布局防水零售市场，推进多元化经营战略。

风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期。
• 行业竞争过于激烈。
• 新业务拓展不顺利。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性和回避。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
• 郑晓刚：英国东安吉利亚大学经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。
• 戴亚雄：上海财经大学经济学硕士，2017年1月加入招商证券，从事建材行业研究。