20190708-华创证券-通信行业周报：携号转网对三大运营商影响几何？_15页_1mb

通信行业周报（20190701-20190705）总结

核心内容

本周通信行业整体表现疲软，通信指数（0.83%）跑输沪深300指数（1.77%），行业题材缺乏亮点。预计7月下旬通信行业上市公司中报及中报预告将体现5G建设带来的正向变化，尤其是上游零部件如天线、射频等领域表现优异，可能带动市场业绩行情。

主要观点

1. 携号转网对三大运营商的影响：

   • 携号转网将促进电信行业竞争，打破运营商垄断，优化市场结构，使消费者受益。
   • 在政策初期，中国移动用户可能净流向中国联通和中国电信，但随着政策实施，转网冲击将趋于平稳。
   • 中国电信发展势头良好，若中国联通未能及时应对，中国移动用户可能更多流向中国电信。
   • 携号转网恰逢5G商用元年，其实施效果受5G发展影响，但中国移动的主导地位预计不会改变。

2. 中国联通5G建设：

   • 在MWC期间发布《中国联通5G基站设备技术白皮书》，明确了5G基站设备的技术路线和应用场景，有利于推动5G建设。
   • 白皮书未明确SA的具体演进时间表，相较于中国移动和中国电信，中国联通对SA的选择更为保守。

3. 5G全球进展：

   • 截至2019年6月16日，全球已有17家运营商在10个国家和地区实现5G商用。
   • 中国移动、中国电信、中国联通和中国广电已获得5G牌照，预计在8-9月宣布正式商用。
   • 5G终端方面，华为、三星、中兴、小米等厂商已发布多款5G手机和CPE设备，预计将在2019年下半年集中发售。

4. 携号转网政策推进情况：

   • 中国携号转网政策自2006年起逐步推进，2019年政府工作报告提出在全国实行携号转网。
   • 工信部副部长强调确保2019年11月30日前全国实行携号转网。
   • 新流程更加便捷，用户可通过短信查询资格，且转网时间缩短至1小时内。

5. 国际案例借鉴：

   • 日本、韩国和香港等地区的携号转网政策实施后，主导运营商市场份额下降，非主导运营商受益。
   • 转网率与政策执行力度和用户便利性密切相关，政策初期效果显著，后期趋于平衡。

关键信息

5G建设与设备厂商

• 中国移动、中国电信、中国联通均在积极推进5G建设，其中中国移动处于行业领先地位，拥有更雄厚的资金支持。
• 5G牌照发放将带动上游设备厂商业绩增长，尤其是中兴通讯和烽火通信。
• 中国移动SPN招标在即，中兴和烽火作为主要供应商将受益。

投资建议

• 主线一：长期穿越通信周期的大型设备龙头，如中兴通讯、烽火通信。
• 主线二：短期有业绩支撑的通信上游供应链标的，如通宇通讯。
• 主线三：布局未来3-5年5G垂直行业应用的国内领先企业，如高新兴、移为通信。
• IDC板块：建议关注光环新网，受益于REITs逐步落地带来的科技地产扩张机会。

风险提示

• 国内5G建设不及预期。

重点数据

图表目录

• 图表1：申万一级行业涨跌幅
• 图表2：全球已经部署5G网络及发放牌照国家
• 图表3：全球5G网络部署计划
• 图表4：运营商公布首批5G城市名单
• 图表5：全球物联网标准分布
• 图表6：5G终端一览（本表只含手机终端）
• 图表7：我国携号转网政策推进情况
• 图表8：携号转网实施前后日本运营商市场份额
• 图表9：政策实施最初3年转网率
• 图表10：2018年三大运营商用户向工信部投诉数据
• 图表11：三大运营商建网规划
• 图表12：三大运营商2018年市场份额

总结

携号转网政策将对三大运营商产生深远影响，尤其在初期可能对移动造成较大冲击，但随着市场竞争趋于平衡，中国移动的主导地位仍可能保持。同时，5G商用元年为通信行业带来新的发展机遇，上游设备厂商及5G垂直行业应用企业值得关注。整体来看，通信行业在中美贸易摩擦缓和后可能迎来修复行情，但需关注5G建设进展及政策执行效果。