20191201-招商证券-招商通信周周谈（2019年第47周）：深度剖析携号转网背后逻辑，5G应用将成为下一个主战场_37页_2mb

报告摘要

深度剖析携号转网背后逻辑，5G应用将成为下一个主战场

核心内容

携号转网政策在2019年正式全国落地，标志着运营商用户垄断局面被打破，用户有了更多的选择权。这一政策的实施不仅推动了运营商之间的竞争，也促使运营商加大网络建设力度，提升服务质量，以增强用户粘性。同时，携号转网的推广将加速5G应用的普及，为5G应用产业带来新的发展机遇。

主要观点

携号转网对运营商的影响：
- 短期来看，电信因净携入用户较多，成为主要受益者；移动用户基数大，表现稳定；联通因净携出用户较多，略显颓势。
- 从整体来看，携号转网对运营商市场格局影响有限，但推动了运营商在网络建设和服务提升上的投入。
用户行为与市场反应：
- 用户对携号转网政策了解不足，多数用户表示“不太了解”或“完全不需要”。
- 用户主要因资费和信号质量选择携号转网，但套餐绑定和流程复杂是阻碍用户办理的主要因素。
- 南方用户更倾向选择电信，北方用户则更倾向移动，反映出地域偏好差异。
5G应用成为新主战场：
- 携号转网将推动5G应用的渗透和推广，特别是在云游戏、云高清视频、云VR、工业互联网等新兴领域。
- 随着5G基础设施的全面建设，行业上游相关产业将受益，预计2020年三大运营商合计建设基站数将超过60万站。
- 5G应用的商业模式在2020年将逐步清晰，为通信行业带来长期成长机遇。

关键信息

携号转网时间表：
- 第一阶段：2019年8月底前完成网络改造和系统测试。
- 第二阶段：2019年11月10日前完成系统割接上线，具备服务能力。
- 第三阶段：2019年11月27日，携号转网在全国正式启动。
携号转网技术原理：
- 用户号码在转网后，运营商需新增NPHLR和NPMSC等网元，以实现跨运营商呼叫连接。
- 携号转网不影响现有不涉及转网的用户，他们仍可沿用原有处理流程。
携号转网对运营商的推动：
- 促使运营商加强网络建设，提升网络覆盖和容量。
- 推动运营商进行BSS和OSS系统的升级改造，提升服务质量和运营效率。
携号转网对行业的影响：
- 携号转网业务带动了通信设备及上游元器件需求，提升行业景气度。
- 5G应用成为新的增长点，相关企业如IDC、光模块、云计算等将受益。

投资建议

重点推荐：
- 号百控股（中国电信5G影音娱乐核心平台）
- 光环新网（IDC龙头）
- 天孚通信（无源光器件龙头）
- 中际旭创（全球高速光模块龙头）
- 新易盛（5G光模块+数据中心突破）
- 中国联通（运营商边际改善+5G ToB大机遇）
- 海能达（专网龙头拐点向上）
- 亿联网络（全球SIP话机龙头+云视频）
建议关注：
- 宝信软件（IDC龙头）
- 浪潮信息（服务器龙头）
- 世嘉科技（射频天线及滤波器）
- 海格通信（自主可控）
- 烽火通信（光通信设备）
- 华工科技（光通信）
- 云赛智联（IDC）
- 数据港（IDC）
风险提示：
- 中美贸易摩擦升级
- 5G建设进度不及预期
- 5G投资规模不及预期
- 云计算投资增速减缓

5G应用与行业动态

5G基础设施建设：
- 2020年三大运营商合计建设基站数将超过60万站。
- 携号转网推动了运营商对网络的改造，涉及核心网、短信中心、彩信中心、网关等。
5G应用：
- VR/AR、云游戏、云高清视频、工业互联网等成为5G应用的代表领域。
- 5G应用将带来新的商业模式，推动行业进入全面IT云化时代。
设备商动态：
- 华为在5G设备和光模块领域占据主导地位，中标多个项目。
- 诺基亚宣布取消COO职位，转向其他业务发展。
- 爱立信计划在巴西投资2.3亿美元建设5G装配线。
运营商动态：
- 中国联通与《中国体育》合作，推动5G体育直播。
- 中国移动落实四大举措，保障携号转网服务顺利实施。
- 中国电信推进CN2-DCI网络骨干路由器扩容工程。

行业数据与市场表现

通信板块表现：
- 2019年11月，通信行业（申万）下跌0.55%，在28个子行业中排名第22。
- 通信板块滚动市盈率为34.87倍。
IDC行业趋势：
- 云计算推动IDC行业需求增长，提升行业集中度。
- 光环新网作为IDC龙头，预计2019-2021年净利润分别为8.51亿元、10.59亿元和11.71亿元，对应PE分别为34.7X、27.9X和25.2X。
光通信行业：
- 天孚通信作为无源光器件龙头，预计2019-2021年净利润分别为1.80亿元、2.35亿元和3.03亿元，对应PE分别为36.1X、27.7X和21.5X。
- 中际旭创作为全球高速光模块龙头，预计2019-2021年净利润分别为59.28亿元、80.80亿元和94.33亿元，对应PE分别为29.9X、21.9X和18.8X。
携号转网业务数据：
- 试运行期间，全国累计携转用户为7.9万，占26省市总用户数的0.005%。
- 正式全国启动首日，共完成携号转网成功数15226户。

总结

携号转网政策的落地打破了运营商的用户垄断，推动了通信行业的竞争格局变化。尽管短期内对运营商市场格局影响有限，但长期来看，它将促使运营商提升网络质量和服务水平，为5G应用的推广和落地创造条件。5G应用将成为下一个主战场，带动通信行业向更高层次发展。同时，携号转网将加速5G的渗透，推动下游应用的发展，如云游戏、云高清视频、云VR等。在这一过程中，IDC、光模块、云计算等相关企业将受益，成为市场关注的焦点。

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