20181104-东吴证券-金工定期报告_市场趋同_后市情绪偏多_8页_897kb

市场趋同与后市情绪分析总结

核心内容

本报告分析了2018年11月2日沪深300与创业板指数的表现，并结合趋同度指标对市场情绪和行业走势进行了预测。整体市场情绪偏多，后市大概率上涨。同时，对申万一级行业进行了量化择时分析，指出部分行业具备上涨潜力，部分行业则存在下行风险。

主要观点

1.1 大盘预测

• 指数表现：
  • 沪深300 收于 3290.25 点，涨跌幅为 +6.93%。
  • 创业板指 收于 1348.28 点，涨跌幅为 +7.82%。
• 趋同度表现：
  • 沪深300 趋同度涨跌幅为 +1.49%。
  • 创业板指 趋同度涨跌幅为 +8.09%。
• 市场分析：
  • 所有指数均有所上行，趋同度同步上升。
  • 投资者看涨信心增强，后市有望继续冲高。
  • 市场情绪偏多，后市大概率上涨。

1.2 行业预测

• 休闲服务板块：
  • 涨跌幅为 +13.45%，趋同度涨跌幅为 +5.82%。
  • 指数与趋同度同涨，市场对其看涨信心充足。
  • 东吴金工认为该板块保持上行的可能性较大，建议投资者持续关注。
• 计算机板块：
  • 涨跌幅为 +8.16%，趋同度涨跌幅为 -0.46%。
  • 指数上涨，趋同度下跌，市场对其上涨趋势持否定态度。
  • 东吴金工基于量化结果推测该板块下行可能性较大，建议投资者规避风险。
• 行业名单：
  • 偏多行业：采掘、电气设备、钢铁、国防军工、化工、家用电器、建筑装饰、交通运输、汽车、商业贸易、医药生物、有色金属、公用事业、轻工制造、食品饮料、休闲服务、房地产、建筑材料、传媒、电子、机械设备。
  • 偏空行业：非银金融、农林牧渔、综合、通信、银行、计算机。

1.3 风险提示

• 报告所使用数据为市场公开数据，可能存在误差。
• 所有判断基于量化结果推测，与基本面关联度较低。
• 投资决策需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

关键信息

• 趋同度指标：通过CAPM模型计算个股与市场的系统性风险占比，作为趋同度的衡量标准。
• 构建方法：
  • 借鉴“兴登堡预兆”逻辑，以可决系数 $R^2$ 衡量个股趋同或分化程度。
  • 对于市场整体趋同度，采用等权重计算所有个股 $R_i^2$ 的加权平均。
• 市场特征：
  • 趋同度指标较低时，市场呈现分化特征。
  • 趋同度指标较高时，市场呈现趋同特征。
• 投资建议：
  • 偏多行业建议关注。
  • 偏空行业建议规避。

趋同度指标构建方法

• CAPM模型：用于度量个股与市场的系统性风险。
• 回归模型：
  • $r_{it} - r_f = \beta_i (r_{mt} - r_f) + \varepsilon_{it}$
  • 系统性风险对应回归平方和（ESS），非系统性风险对应残差平方和（RSS）。
• 可决系数 $R^2$：
  • 表示系统性风险在个股风险中的占比。
  • $R^2 = \frac{ESS_i}{TSS_i} = \frac{\beta_i^2 \sigma_m^2}{\sigma_i^2}$
• 市场趋同度指标：
  • $R^2 = \sum_{i=1}^{N} w_i R_i^2$
  • 其中 $w_i$ 为个股权重，通常取等权重。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘 >15%
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘 5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘 -5%~5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘 -15%~-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘 < -15%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘 >5%
  • 中性：行业指数相对大盘 -5%~5%
  • 减持：行业指数相对弱于大盘 >5%

数据来源与联系方式

• 数据来源：wind资讯，东吴证券研究所整理
• 分析师：高子剑
• 执业证号：S0600518010001
• 联系方式：
  • 电话：021-60199793
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