20250806-东吴证券-金工定期报告_换手率变化率的稳定_GTR选股因子绩效月报_8页_897kb

东吴证券近期发布报告，围绕“换手率变化率的稳定GTR因子”进行选股策略分析。报告指出，该因子源自对个股换手率波动特性的研究，旨在识别换手率持续稳定增长或下降的股票，构成一个独立于传统换手率因子的新指标。

从历史回测（2006年1月至2025年7月）看，该因子在A股10分组的多空对冲组合年化收益率为13.29%，波动率为10.24%，信息比率为1.30；衍生出的增强版因子TPS_Turbo和SPS_Turbo表现更为优异，其年化收益分别为36.31%与37.33%，波动与回撤控制能力较强，最大回撤分别为9.86%与7.22%，展现出优良的风险调整收益特性。

在2025年7月当月表现中，GTR因子、TPS_Turbo因子以及SPS_Turbo因子的多空对冲策略均取得积极成效，分别为0.60%、1.12%与1.06%。这些策略基于股票池分组或加权构建，在7月维持相对基准指数Wind全A的稳定超额收益，且组合净值波动符合预期操作逻辑。

基于风设置，该因子在量化策略中具有独立性，与其他换手率类别因子的相关性低，具备增强组合收益的潜力。报告末强调，所有结论基于历史数据分析，面对未来市场不确定环境，须注意模型适应性和资金风险控制。

综上，本报告展示了“换手率变化率的稳定GTR”系列因子在量化择时中的稳定性与有效性，不仅在长期历史区间中表现稳健，其衍生因子在年度、月度均有显著超额收益，具备较大的阿尔法贡献能力，但也提醒风险进一步发生期需结合指示管理进行评估。