20230320-华安证券-债市情绪面周报（3月第3周）_卖方保持偏多_买方情绪回落_8页_897kb

债市情绪面周报（3月第3周）总结

核心内容

本周债市情绪整体偏中性，卖方市场情绪略降，买方情绪震荡下行。利率债市场呈现中性偏多态势，信用债市场则聚焦于央行降准与资产荒，可转债市场情绪较为平稳，主要观点中性偏多。

主要观点

利率债市场情绪

• 卖方情绪指数：利率加权情绪指数基本持平（0.29），不加权指数略有上升（0.38）。
• 机构观点：9家机构持偏多态度，15家中性，整体市场情绪中性偏多。
• 华安观点：
  1. 本次降准释放资金规模有限，对资金面改善作用不大，更多关注政策预期。
  2. 1-2月经济数据优于预期，限制了利率下行空间，但经济复苏仍偏弱，上行压力有限。
  3. 利率预计将维持在 2.85%-2.9% 区间，后续以震荡为主。

信用债市场情绪

• 主要关注点：央行降准与资产荒。
• 华安观点：
  1. 理财直融成为弱区域企业的重要融资渠道，具有较快的放款周期与稳定的资金来源。
  2. 理财直融产品具备一定流动性溢价，对理财资金具有吸引力。
  3. 理财直融仍需与其他非标资产竞争，存在一定比重限制。

可转债市场情绪

• 机构观点：2家偏多，12家中性，1家偏空，整体情绪中性偏多。
• 华安观点：
  1. 13%的机构认为经济前景改善，转债估值合理，仍有配置空间。
  2. 80%的机构认为转债调整空间有限，估值已趋于合理。
  3. 7%的机构认为短期内转债估值可能压缩。

市场情绪数据

卖方市场情绪

• 利率加权情绪指数：0.29（基本持平）
• 利率不加权情绪指数：0.38（上升0.17）
• 机构分布：9家偏多，15家中性

买方市场情绪

• 买方情绪指数：1.12（较3月10日下降0.11）
• 国债与国开债换手率：
  • 30Y国债换手率：1.54%（环比上升0.80pct）
  • 10Y国开债换手率：7.05%（环比下降0.33pct）
  • 利率债换手率：0.92%（较前一周五上升0.07pct）

市场动态

资金面

• 银行间债市杠杆率：108.68%（下降）
• 质押式回购成交量：5.3万亿元
• 隔夜成交占比：87.99%

国债发行

• 3月17日国债平均认购倍数：3.21（处于2022年以来34%分位点）
• 地方债平均认购倍数：32.76（处于95.5%分位点）

理财类债券发行

• 发行量：758亿元
• 到期量：494亿元
• 净发行：264亿元

风险提示

• 流动性风险：需警惕市场流动性变化带来的影响。

市场热词

• 央行降准：有助于短端信用债利率下行，中短端信用利差可能维持低位。
• 资产荒：结构性负债表衰退与资产荒并存，信用风险收敛趋势明显，需关注后续经济数据变化。

投资评级说明

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，5年卖方研究经验。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，1年卖方研究经验。

重要声明

• 本报告基于合法合规信息，信息仅供参考，不构成投资建议。
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