20180710-东吴证券-金工定期报告_市场趋同_中小创后市承压_9页_919kb

市场趋势与行业预测总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月3日至7月10日期间，A股市场主要指数及部分行业板块的表现，结合趋同度指标对后市进行了预测。报告指出，市场整体趋同，但中小创板块承压，部分行业表现分化明显。

主要观点

1. 大盘预测

• 上证综指：本周上涨1.46%，趋同度上涨6.91%，表明市场情绪一致，看涨信心增强，后续大概率继续上涨。
• 沪深300：本周上涨1.71%，趋同度上涨8.32%，市场情绪高度一致，看涨信心较强，后续或继续上行。
• 中小板：本周下跌0.66%，趋同度上涨5.46%，说明市场对中小板仍存在空头情绪，短期可能继续下跌。
• 创业板：本周下跌0.88%，趋同度上涨5.06%，市场对创业板的空头情绪较为明显，短期承压。

总体判断：大盘指数有望继续上行，而中小创板块后市承压，投资者需关注市场分化情况。

关键信息

2. 行业预测

建筑材料板块

• 涨跌幅：3.06%
• 趋同度涨跌幅：7.94%
• 趋势判断：指数与趋同度同涨，市场对其上升走势持肯定态度。
• 预测结论：后续上行可能性较大，建议投资者持续关注。

采掘板块

• 涨跌幅：-1.59%
• 趋同度涨跌幅：9.68%
• 趋势判断：指数下跌，趋同度上涨，市场对其下跌趋势持肯定态度。
• 预测结论：后续下行可能性较大，建议投资者规避风险。

其他行业

• 行业偏多名单：非银金融、钢铁、化工、家用电器、交通运输、农林牧渔、食品饮料、休闲服务、银行、有色金属。
• 行业偏空名单：采掘、传媒、房地产、纺织服装、公用事业、国防军工、计算机、建筑装饰、汽车、商业贸易、医药生物、综合、电气设备、电子、机械设备、通信、轻工制造。

风险提示

• 所有数据来源于市场公开信息，受限于数据更新频率，可能存在误差。
• 所有判断基于量化模型推测，与基本面关联度较低，投资者需谨慎对待。
• 投资有风险，入市需谨慎。

趋同度指标构建方法

1. 理论基础：借鉴“兴登堡预兆”逻辑，结合CAPM模型，衡量市场分化程度。
2. 模型表达：
   • CAPM均衡模型：
     $$
     E (r_i) - r_f = \beta_i (E (r_m) - r_f)
     $$
   • 回归模型：
     $$
     r_{it} - r_f = \beta_i (r_{mt} - r_f) + \varepsilon_{it}
     $$
3. 系统性与非系统性风险：
   • 系统性风险对应回归平方和（ESS），反映市场因子对个股收益的影响。
   • 非系统性风险对应残差平方和（RSS），反映个股波动中无法被市场因子解释的部分。
4. 趋同度指标：
   • 定义为：
     $$
     R^2 = \sum_{i=1}^{N} w_i R_i^2
     $$
   • 其中 $R_i^2$ 为个股的可决系数，$w_i$ 为个股权重（通常取等权重）。
   • 趋同度指标较高时，市场呈现趋同特征；较低时，市场呈现分化特征。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%~15%
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%~5%
  • 减持：个股相对大盘跌幅介于-15%~-5%
  • 卖出：个股相对大盘跌幅15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%~5%
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅5%以上

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所
• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者需注意市场风险，谨慎决策。