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春季躁动关注新逻辑，新能源赛道有望延续反弹：FOF和资产配置周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年1月市场走势及资金流动情况，提出在美联储缩减购债和加息预期不确定性增加的背景下，A股仍有春季躁动行情的可能。新能源赛道在资金回流后有望延续反弹，同时建议投资者关注其他景气度上行的板块以实现资产配置的均衡。

主要观点

• 春季躁动行情：预计在美联储缩减购债和加息预期未明确前，A股仍有望延续春季躁动行情。
• 新能源赛道反弹：新能源板块前期资金流出有所企稳甚至回流，预计短期将受益于资金介入。
• 其他板块机会：建议关注受益于基建投资加速的电力和公用事业、通讯；独立逻辑的军工、证券；以及受益于涨价逻辑的食品饮料、农林牧渔。
• 中信风格板块：1月建议关注周期和消费，成长板块下降为标配。
• 中信组合行业板块：建议关注交通运输、工业服务、设备制造和消费，其中设备制造板块下滑两位。
• 全球市场表现：元旦前全球风险资产波动率下降，商品涨幅高于股市，股市表现优于债市。美股重回上行趋势，标普500创历史新高；港股表现优于A股，恒生指数和恒生科技指数上涨。
• 国内债券市场：债市走强，中债总财富指数上涨0.34%，显示市场对货币政策宽松的预期增强。

关键信息

资金流动态

• 北向资金：上周净流入146.69亿元，恢复净流入态势。
• 南向资金：上周净流入放缓至-13.98亿元，但自去年12月净流入408亿元，为今年三月以来最多。
• ETF资金流：
  • 国内股票型ETF净流入149亿元，连续三周超百亿增持。
  • 宽基ETF净流入176.19亿元，其中沪深300和中证500净流入靠前。
  • 新能源车和酒类ETF获增持，港股类产品资金继续涌入。
  • 行业类ETF净流出23.21亿元，军工和材料板块受减持影响。
  • 黄金类ETF净流出14.11亿元。

FOF产品动态

• FOF产品表现：近一周FOF型产品多数下行，偏股混合型FOF平均收益+0.36%，偏债混合型FOF平均收益+0.34%。
• 表现突出产品：浦银安盛养老2040三年持有表现突出，涨幅达2.31%。
• 其他FOF产品：富国智诚精选3个月、泰康睿福优选配置3个月持有期(FOF)A等表现较好。

大类资产配置建议

• 外盘：风险偏好回暖，美十债利率和通胀预期回升，美股将开启财报季，盈利拐点确认前下行风险较小。
• 国内：经济回落压力仍存，但中央经济工作会议确立稳增长基调，降准释放资金，市场对货币政策宽松预期增强。
• 资产配置：建议均衡配置，关注新能源赛道、金融板块及地产链的家电等。

资金流向与行业表现

• 北向行业资金流：净买入前五为电新、化工、银行、有色和军工，电子、家电和轻工流出靠前。
• 南向行业资金流：净买入前三为咨询科技、建筑和能源业。
• 行业涨幅：休闲服务、国防军工、轻工制造、家用电器、传媒、电气设备涨幅靠前；食品饮料、公用事业、汽车、银行、采掘和农林牧渔跌幅靠前。
• ETF分类资金流：宽基ETF、军工、消费等板块资金流入，而芯片、5G、黄金等板块资金流出。

风险提示

• 数据来源为公开市场数据，存在一定的局限性。
• 市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 投资者应自行关注更新或修改，不应将本报告作为唯一投资决策依据。

附录：图表目录

• 图1：中信风格板块历史持仓
• 图2：中信组合行业板块历史持仓
• 图3：全球大类资产涨跌幅
• 图4：申万一级行业指数收益和估值
• 图5：股票型ETF资金流情况
• 图6：ETF分类资金流情况
• 图7：北向资金周频流入
• 图8：北向资金各行业资金流
• 图9：南向总资金流
• 图10：南向各行业资金流
• 图11：美国通胀预期与十债利率
• 图12：中美利差
• 图13：中、美、日、欧10年国债收益率
• 图14：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）
• 图15：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）
• 图16：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）
• 图17：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）
• 图18：逆向进取组合样本外回报（成立至今）
• 图19：逆向进取组合样本外回报（年初至今）