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纯镍短缺有所缓解，镍价持续下挫总结

核心内容

本周镍价整体呈现下跌趋势，主要受电解镍进口窗口打开、保税区资源清关及美元指数走高等多重因素影响。尽管纯镍资源有所补充，但整体供应仍偏紧，市场仍处于博弈阶段，镍价短期内预计延续弱势。

主要观点

1. 镍价走势

• 沪镍主力2304合约：本周上涨0.27%，收于199990元/吨。
• LME镍3月合约：本周下跌5.07%，收于24330美元/吨。
• 镍价下跌主要由于纯镍资源补充、宏观面拖累及市场情绪偏弱。

2. 现货市场表现

• 纯镍现货升贴水：本周持续走弱，金川镍报升水6000元/吨，俄镍报升水3800元/吨，镍豆报升水2300元/吨。
• 镍豆与硫酸镍倒挂：镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交偏弱。
• 下游采购：下游需求在上周镍价回落时有所回暖，但整体成交仍偏冷。

3. 镍矿市场

• 镍矿报价：低镍矿维持48美元/湿吨，中镍矿71美元/湿吨，高镍矿104美元/湿吨。
• 高镍铁市场议价重心回落：国内工厂成本压力增加，采购积极性减退。
• 印尼镍铁出口：本期发往中国镍铁8.55万吨，环比减少35.8%；到港量8.74万吨，环比增加29.42%。

4. 不锈钢市场

• 需求缓慢回升：下游需求逐步恢复，但缺乏成交量支撑。
• 库存变化：全国不锈钢库存增加2.86万吨至101.8万吨，其中300系和200系库存增加，400系库存下降。
• 市场交投氛围：整体交投一般，下游客户多选择观望。

5. 硫酸镍市场

• 需求持续弱势：三元产业链需求未见明显好转，海外需求亦有下降。
• 价格走势：硫酸镍散单价格上涨动力减弱，买卖双方僵持。

关键信息

库存情况

• 全国港口镍矿库存：截至2月24日，较前一周下降46.4万湿吨至836.93万吨。
• 上期所电解镍库存：下降769吨至2514吨。
• LME镍库存：下降594吨至4.45万吨。
• 不锈钢库存：全国不锈钢库存增加2.86万吨至101.8万吨，其中300系增加1万吨，200系增加1.8万吨，400系下降243吨。

行情展望

• 短期走势：镍价预计延续弱势，但下跌空间有限。
• 供应预期：2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产，短期内难以缓解纯镍短缺。
• 挤仓风险：低库存背景下，挤仓风险仍存，但随着下游企业入市采购，电解镍现货报价或将回升，对镍价形成支撑。

结论

当前镍市场整体处于供应偏紧与需求疲软的博弈状态，短期内镍价仍承压下行，但因纯镍库存处于低位，价格进一步下跌空间有限。不锈钢及硫酸镍市场亦未见明显回暖，市场情绪谨慎，需关注后续政策变化及需求恢复情况。