20230226-中财期货-动力煤投资策略周报_内蒙矿难让监管升级_偏强_6页_924kb

报告摘要

动力煤市场分析总结

核心内容

近期动力煤市场受到多重因素影响，价格呈现偏强走势。主要逻辑驱动包括澳洲煤炭进口受阻、发电厂补库持续、内蒙矿难引发的安全监管升级以及下游全面复工。这些因素共同推动市场供需关系变化，影响价格走势。

主要观点

短期走势：动力煤05合约预计偏强，指数运行区间为[800, 1000]。
供需变化：内蒙矿难导致安全监管加强，影响煤炭供给；澳洲煤炭销售下降，进口煤价止跌回调。
补库需求：发电厂补库持续，部分区域抢先发运以保障供电；节后工业用电需求上升，电厂日耗增加。
库存情况：港口和电厂库存仍处较高水平，但部分港口库存略有下降，非电终端采购意愿偏弱。
市场支撑：中间贸易商操作积极性提升，部分煤矿销售情况转好，对市场形成支撑。

关键信息

1. 澳洲煤炭进口情况

中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业自主采购。
澳大利亚新希望集团2022年11月至2023年1月生产煤炭环比下降7.1%，同比下降22.3%；销售煤炭环比下降22.3%，同比下降41.9%。

2. 陕西煤炭供应

陕西区域内煤矿基本正常生产，供应偏宽松，但出货不畅，煤价平稳。

3. 电厂补库与需求

粤湘地区复工返岗人员增加，工业和居民用电需求攀升。
广铁集团抢运电煤2782列，总计740.05万吨，同比增幅13.1%。
下游电厂库存较高，采购需求不足，长协煤支撑下，市场煤采购意向偏弱。

4. 港口与贸易情况

港口贸易商报价小幅探涨，但下游电厂日耗偏低，实际成交较少。
长江口合计库存环比下降9.44%，同比上升73.83%；广州港库存小幅上升，同比增加14.29%。

5. 煤炭价格与价差

内蒙矿难导致坑口价格偏强，但整体产量有所下降。
动力煤现货05合约基差走势显示市场对远期合约的支撑增强。
1-5价差显示市场对远期合约的预期偏强。
CCI内外贸煤价差、高中卡煤价差显示市场对进口煤和非电终端采购的预期有所变化。

6. 政策与监管

山西省加强煤矿安全监管，推动重点县和重点企业安全生产形势改善。
内蒙矿难引发的监管升级可能对整体供给造成一定影响。

后期关注点

寒流退却的具体时间。
电厂库存及采购计划。
进口煤进度。
内蒙矿难是否导致安全监管扩大化。

风险提示

安全监管风险可能导致供给进一步收紧。
下游电厂补库规模及持续时间不及预期。
进口煤超预期可能对价格形成压力。

附图说明

图1：动力煤期货指数合约走势，反映市场预期。
图3：动力煤现货05合约基差走势，显示期货与现货之间的价差变化。
图2：动力煤现货01合约基差走势，反映近期市场波动。
图4：动力煤1-5价差，显示远期合约的市场预期。
图5：动力煤坑口价格，反映产地价格变化。
图6：CCI高中卡煤价差，显示市场对不同煤种的需求变化。
图7：CCI内外贸煤价差，反映进口煤与内贸煤的相对价格。
图9：北方港口煤炭库存，显示市场供需状况。
图10：中国电煤采购经理人指数，反映电煤采购市场活跃度。
图11-13：秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港煤炭库存，反映北方港口供需变化。
图15：环渤海四港日均吞吐量，显示港口运营情况。
图16：环渤海四港铁路日均调入量，反映运输需求。
图18：CBCFI港口间运费，显示运输成本变化。
图19：长江口煤炭库存，反映南方港口供需情况。
图20：广州港煤炭库存，显示南方港口库存变化。

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