20231019-华创证券-中炬高新-600872.SH-2023年三季报点评_主业稳健增长_全新团队落地_6页_878kb

中炬高新（600872）2023年三季报点评总结

核心内容：
公司发布2023年三季报，营收净利同比下滑但Q3盈利显著改善。同时新管理层团队到位，聚焦治理优化与改革落地，并维持“强推”评级，上调目标价至38元。

主要内容：

一、 业绩摘要

• 前三季度业绩： 营业总收入395亿元，同比下降1%；归母净利润-127亿元，同比大幅下降。Q3单季度营收130亿，同比微降0.4%，归母净利润17亿，同比增长614%。
• 分业务看： 房地产板块拖累前三季度表现。Q3美味鲜业务保持39%同比增速，其中酱油、鸡精增速较快；区域市场东部、南部增速转正，中西部增长加速。
• 盈利改善： Q3毛利率提升至33.9%，费用率下降导致净利率达131%，同比大幅改善。

二、 新管理层团队

• 新任总经理余向阳及多位前华润高管加入，强化治理能力。
• 重点推进未来三年规划，进行渠道和组织优化，并着手解决诉讼问题。

三、 投资建议与评级

• 评级： 维持“强推”。
• 目标价： 38元。
• 盈利预测： 调整23年EPS至-1.37元，维持24-25年EPS预测。
• 估值逻辑： 24年预计主业利润35亿，给予35倍PE，并加回地产部分，对应市值近300亿。
• 重点关注： 管理层举措执行及市场情绪变化。

四、 风险提示
下游需求、竞争加剧、诉讼不确定性、食品安全风险等。