20230426-中国银河-中炬高新-600872.SH-2023年一季报点评_主业边际改善_中长期静待反转_3页_783kb

Report Summary: 中炬高新 2023 Q1 Review

中炬高新发布2023年一季报，营收137亿元同比增长15%，主业增速高于行业水平。核心驱动因素包括渠道库存水平较低和餐饮需求修复。美味鲜子品牌贡献显著增长，营收133亿元同比增长79%。酱油产品增速最快，达110%，主要受益于推广政策；鸡精鸡粉和食用油增速平稳或略降。分地区看，中西部和北方地区增速突出，分别同比增长145%和129%，反映人口回流效应。渠道扩张明显，经销商数量环比增加26%。盈利能力边际改善，毛利率31.4%同比下降0.9个百分点，但净利率10.6%同比微降1.1个百分点。短期展望聚焦需求复苏节奏，中长期需关注公司内部治理进展。投资建议维持谨慎推荐，预计2023-2025年归母净利润分别为72亿、85亿、96亿元，对应PE分别为39、33、29倍。风险包括终端动销不及预期、费用过高等。

数据来源：中国银河证券研究报告。