20231019-东吴证券-中炬高新-600872.SH-2023年三季报业绩点评_主业盈利优化_新管理层到位_3页_443kb

中炬高新（600872）2023年三季报业绩点评总结

一、关键财务数据

• 前三季度业绩：营业收入同比下降0.8%，归母净利润同比下降40.4%，扣非归母净利润同比增长148%。第三季度单季度归母净利润同比增长613%，扣非归母净利润增长641%。
• 盈利预测调整：上调2023-2025年收入和归母净利润预期，对应PE维持在31-25倍之间，维持“增持”评级。

二、主营业务表现

• 调味品主业：前三季度美味鲜子公司营业收入同比增长42%，归母净利润增长24%。第三季度其收入同比增长39%，净利润增长646%，经营稳健。
• 产品结构：酱油、鸡精鸡粉增长较快，但食用油收入略有下降。分区域看，除北部外，其余地区收入环比均增长。

三、盈利能力提升

• 毛利率提升：第三季度毛利率达33.9%，同比提升2.7个百分点，主要因酱油主要原材料大豆价格同比下降11%。
• 费用优化：销售费用同比下降10个百分点，管理费用同比下降23个百分点，推动归母净利率提升5个百分点至13.1%。

四、管理层变动

• 新管理层到位：华润系高管团队（以余向阳为核心）上任，预计未来三年战略规划目标高于行业平均水平，或带来显著改革红利。

五、投资评级与风险提示

• 评级：维持“增持”建议，上调盈利预期。
• 风险因素：原材料价格波动、行业竞争加剧、治理效果不及预期、食品安全问题及诉讼冲回延迟等风险。

六、附录（供参考）

• 涨跌幅趋势图显示公司股价近一年波动较大。
• 财务指标表格：收入增长率、归母净利润增长率、PE值等关键数据。