20231019-德邦证券-中炬高新-600872.SH-2023三季报点评_主业增长稳健_改革持续推进_3页_678kb

中炬高新三季报分析总结

财务表现

• 2023年前三季度，公司实现营业收入3953亿元，同比下降0.87%；剔除预计负债影响后，归属母公司净利润475亿元，同比增长133.2%；扣除非经常性损益后净利润463亿元，同比增长147.8%。
• 单三季度，营业收入1299亿元，同比下降0.38%；归属母公司净利润170亿元（剔除预计负债后），同比增长613.5%；扣除非经常性损益后净利润167亿元，同比增长641%。

业务分析

• 调味品主业稳健增长，酱油产品营收增速4.25%，鸡精鸡粉表现亮眼，同比增长1502%；中西部地区营收增速显著，同比增长119.9%。
• 成本控制和费用优化：第三季度毛利率33.86%，同比提升2.71个百分点；期间费用率同比下降3.11个百分点，销售净利率同比提升5.36个百分点。
• 关键产品：酱油、鸡精鸡粉增长强劲，但食用油拖累业绩，营收增速-292%。

管理层变动与展望

• 公司新管理层于2023年7月上任，余向阳等高管来自华润集团，经验丰富，有望提升企业管理效率和经营重心。
• 参考业绩进展，调整2023-2025年盈利预测：归母净利润预计-731亿、828亿、996亿（剔除预计负债后690亿、846亿、1016亿），维持“增持”评级。

风险提示

• 改革进展不及预期、餐饮行业复苏缓慢、行业竞争加剧和原材料成本上涨的风险。