20250410-太平洋-中炬高新-600872.SH-中炬高新_主业稳增收官_盈利水平持续改善_5页_882kb

中炬高新（600872）总结

核心内容概览

中炬高新是一家以调味品为主营业务的上市公司，近年来在主营业务稳定增长的基础上，通过成本控制和效率优化，显著提升了盈利水平。公司同时推进内生增长与并购战略，以实现长期发展目标。根据2024年年报及分析师预测，公司2025-2027年收入和净利润均有望实现稳步增长，目标价为26.4元，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营收55.19亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.93亿元，扣非归母净利润6.71亿元，同比增长27.97%。其中，2024Q4营收同比增长32.59%，归母净利润同比增长93.95%。
• 主业增长：调味品主业稳健增长，美味鲜公司全年收入50.75亿元，同比增长2.89%，Q4收入增长10.95%。母公司收入增长56.7%，主要得益于集团征地确认收入2.96亿元。
• 产品结构：酱油收入略有下降，鸡精鸡粉收入下降明显，食用油收入大幅增长，其他产品收入下降。Q4食用油增长显著，成为业绩提升的重要驱动力。
• 渠道与区域：分销渠道收入略有下降，直销渠道增长显著。南部区域收入稳定，东部增长较快，中西部及北部区域经销商数量增加较多。
• 盈利能力：公司毛利率同比提升4.3个百分点至37.0%，其中Q4毛利率提升1.9个百分点至35.6%。净利率同比提升2.0个百分点至12.2%，归母净利率提升2.6个百分点至13.9%。
• 财务预测：2025-2027年，公司预计实现收入60.6/68.6/75.0亿元，净利润9.4/11.5/12.3亿元，对应PE分别为18/14/14倍。2025年目标价为26.4元，对应22倍PE。
• 投资评级：分析师给予“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：21.21元
• 目标价：26.4元
• 总股本/流通：7.83/7.71亿股
• 总市值/流通：166.12/163.53亿元
• 12个月内最高/最低价：30.63/16.08元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 内部调整不及预期

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

分析师信息

• 郭梦婕：E-MAIL: guomj@tpyzq.com，登记编号：S1190523080002
• 肖依琳：E-MAIL: xiaoyl@tpyzq.com，登记编号：S1190523100003

公司战略与展望

• 战略方向：公司坚定执行三年战略目标，以内生增长与并购并行驱动发展，2025年计划至少完成一项产业并购，补齐短板或空白品类。
• 核心能力：持续巩固精细营销、创新、精益运营三大核心基础能力。
• 未来目标：实现2025-2027年收入分别为60.6/68.6/75.0亿元，净利润分别为9.4/11.5/12.3亿元，对应PE分别为18/14/14倍。

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