20220925-国信期货-玉米月报_短期关注上市压力_四季度高位振荡为主_8页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

2022年9月25日发布的国信期货玉米月报指出，当前国内玉米市场处于新旧粮交替阶段，短期内需关注新作上市带来的调整压力，但整体四季度玉米市场或将维持高位宽幅震荡的格局。主要结论基于国内供需结构改善、国际玉米市场紧平衡、替代品支撑等因素综合分析得出。

主要观点

• 国内供需结构有所改善：终端及中间流通环节库存偏低，而需求端因深加工开工率上升和养殖利润修复，整体供需结构有所改善。

• 新作上市节奏影响市场：新季玉米零星上市，东北地区开秤价明显上涨，但上市量较少，代表性有限，后期上量或带来一定调整压力。

• 2022/23年整体供需仍为紧平衡：新作产量缺乏明显增长，饲料需求略有改善，而国际谷物市场亦未宽松，进口成本支撑存在，因此玉米价格大幅下跌的可能性不大。

• 国际玉米市场分析：

  • 美国玉米供需收紧：2022年美国玉米种植面积减少，单产下降，总产量较上年明显减少，年末结转库存进一步收紧。
  • 南美玉米产量增加：巴西玉米产量大幅增长，补充国际供应；阿根廷玉米产量小幅下调，但出口减少使期末库存回升。
  • 乌克兰出口恢复缓慢：尽管四方会谈后出口有所改善，但整体恢复速度仍较慢，影响国际市场供应。

• 国内玉米市场分析：

  • 新作产量大致持平：全国玉米平均单产较2021年有所增加，但播种面积缩减，全年产量预计与上年持平。
  • 进口量下降：2022年8月玉米进口量同比大幅下降，预计下年度进口量或略低于本年，主要受国际紧平衡格局及内外盘价差影响。
  • 饲料需求改善：猪饲料产量环比上升，禽料利润恢复，预计未来饲料需求将稳中略涨。
  • 深加工需求回升：随着疫情防控形势稳定和经济刺激政策实施，深加工需求有望恢复。

• 替代品支撑市场：进口谷物和陈化稻定向拍卖成为玉米的主要替代品，支撑国内市场供应。

关键信息

国内玉米供需平衡表（单位：万吨）

国际市场动态

• 美国玉米产量下降，供需趋紧。
• 巴西玉米产量大幅回升，阿根廷产量小幅下降但库存增加。
• 乌克兰谷物出口进度缓慢，影响国际市场供应。

展望与结论

短期来看，玉米市场需关注新作上市节奏及价格波动，但整体四季度仍将维持高位宽幅震荡。2022/23年国内玉米供需仍为紧平衡格局，进口成本支撑存在，市场大幅下跌概率较低。未来随着养殖利润修复、深加工需求回升，玉米市场或保持稳定态势。