20220925-国信期货-有色（锌镍）季报_四季度锌中线做多_镍不确定性增加_21页_8mb

国信期货有色（锌镍）季报总结

核心内容

本季报主要分析了2022年四季度锌和镍的市场走势、基本面情况及操作建议，指出锌价在四季度前期可能震荡，后期因能源危机发酵和库存低位支撑，有望走强；而镍价则因基本面复杂和不确定性较高，走势可能与不锈钢价格分化，新能源需求或成重要支撑。

主要观点

锌

• 宏观影响：美元指数四季度偏强，有色金属承压。
• 供给情况：
  • 国产矿供给在三季度有所改善，但四季度前期可能宽松，11月后因季节性检修可能趋紧。
  • 进口矿供给宽松，加工费维持高位，对锌价形成支撑。
• 冶炼利润：
  • 国产矿冶炼利润受副产品价格下行影响，有所下滑。
  • 进口矿冶炼利润相对乐观，预计四季度仍保持高位。
• 需求分析：
  • 地产需求低迷，短期内难以改善。
  • 基建投资增速保持高位，但形成实物工作量存在难度。
  • 汽车消费持续增长，但需关注欧洲能源危机对需求的冲击。
  • 家电消费相比三季度有所走弱。
• 库存情况：
  • 交易所库存和社会库存均处于低位，对锌价形成强支撑。
  • 随着四季度能源危机发酵，锌价或继续上涨。

镍

• 基本面复杂：四季度镍市场不确定性较高，主要受供给和需求两端影响。
• 供给分析：
  • 镍矿进口受菲律宾雨季影响，难以增加。
  • 镍铁供给以印尼为主，国内产量维持低位。
  • 电解镍产量在三季度大幅上行，四季度预计持稳。
• 需求分析：
  • 不锈钢需求因钢厂减产有所改善，但房地产低迷对利润可持续性构成压力。
  • 新能源领域需求强劲，硫酸镍价格上行，企业对纯镍需求持续。
  • 电池需求增长明显，推动硫酸镍库存持续消耗。
• 库存情况：
  • 全球及国内电解镍库存处于低位，盘面贴水现货，利于新能源企业套保。

关键信息

四季度展望

• 锌：四季度锌基本面未走弱，锌价在四季度前期可能震荡，11月后能源危机发酵，锌价有望走强。
• 镍：新能源需求支撑镍价，但不锈钢需求低迷，二者走势或将分化。

操作建议

• 锌：前期区间操作，后期中线逢低做多。
• 镍：多镍空不锈钢，关注新能源需求对镍价的支撑。

风险提示

• 锌：俄乌局势重大转折、二十大政策变化。
• 镍：欧洲能源危机冲击新能源车需求、二十大政策变化。

附：数据支持

• 锌价走势：沪锌主力合约2210收盘价24760元/吨，较上季度上涨4.9%。
• 镍价走势：沪镍主力合约2210收盘价192570元/吨，较6月底上涨13.8%。
• 库存水平：LME锌库存6.15万吨，SHFE锌库存5.58万吨；LME镍库存5.26万吨，SHFE镍库存3120吨。
• 供需变化：锌精矿进口量在三季度显著增加，镍矿进口受雨季影响，进口量维持低位。

分析师信息

• 分析师：李祥英
• 从业资格号：F03093377
• 投资咨询号：Z0017370
• 联系方式：
  • 电话：0755-23510000-301707
  • 邮箱：15623@guosen.com.cn

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