20220220-财通证券-新型烟草行业周观察_四大烟草集团发布21年财报_新型烟草重要性凸显_10页_1mb

新型烟草行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于新型烟草行业的市场表现、国际烟草集团2021年财报动态、行业周度数据及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察与决策参考。

主要观点

• 行业增长潜力大：全球新型烟草市场持续增长，预计到2030年市场规模将达674亿美元，年复合增长率约11.8%。
• 政策推动行业发展：2021年第四季度，中国电子烟政策加快出台，短期内行业面临政策磨合期，但长期将进入健康有序的发展阶段。
• 龙头受益于整合：上游头部代工企业有望在政策推动下受益于行业整合，提升市占率与盈利能力。
• 出口企业受影响较小：以出口业务为主的产业链企业受国内政策影响较弱，市场空间广阔。
• 关注重点企业：建议投资者关注思摩尔国际（6969.HK）和劲嘉股份（002191.SZ）等具备技术优势与客户积累的龙头企业。

关键信息

国际烟草集团2021年财报亮点

1. 英美烟草：

   • 2021年营收达349亿美元，新型烟草调整后销额为20.5亿英镑，同比增长51%。
   • 新型烟草用户达1830万，新增用户480万，Vuse在美国市场份额从23.4%提升至35.9%，而Juul市占率从50.7%降至36%。

2. 菲莫国际：

   • IQOS加热烟草装置市占率6.8%，同比提升1.2%。
   • 预计2022年业绩增长4%-6%，货币中性调整后摊薄每股收益增长8%-11%。

3. 奥驰亚：

   • 口含烟产品税后收入24.76亿美元，同比增长3%。
   • 2021年Q4税后收入6.29亿美元，同比增长4.8%。
   • 口含烟品牌on!在美国市场零售份额达3.9%，同比增长2.8%。

4. 日本烟草：

   • 未来将重点发展降低风险产品（RRP），尤其是加热不燃烧类产品。

板块周表现回顾（2022年2月14日-2022年2月18日）

• 板块整体表现：新型烟草板块涨幅0.56%，跑输沪深300指数0.52个百分点，跑输中证500指数0.77个百分点。
• 个股表现：
  • 中国波顿、金城医药分别上涨9.07%和7.08%，表现较好。
  • 劲嘉股份、集友股份分别下跌6.30%和3.54%，表现较差。
  • 润都股份、比亚迪电子、华宝国际涨幅分别为3.44%、3.43%和2.30%。

行业动态

国内市场

• 政策监管：上海将电子烟纳入监管，推进无烟党政机关建设。
• 技术突破：悦刻申请“橙皮素二氢查尔酮”甜味剂专利，有望突破国标限制。
• 市场调研：66%电子烟店主1月业绩较12月有所改善，但春节假期销售低迷。
• 安全性研究：悦刻启动电子烟安全性临床研究，探索其对健康的影响。
• 产品认证：ZIPPO VAZO通过CESI认证，体现其产品品质与生产管控能力。

海外市场

• 品牌合作：基克纳与巴黎圣日耳曼足球俱乐部推出联名款新品。
• 政策支持：菲律宾民众支持电子烟作为减害替代品，新西兰要求电子烟产品注册。

投资建议

• 短期：政策磨合期，市场波动较大，建议关注政策变化及行业整合趋势。
• 长期：监管常态化将推动行业健康发展，关注具备技术优势与客户资源的龙头企业。
• 重点推荐：思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能超预期，影响行业发展节奏。
• 市场风险：市场需求不及预期，或出现竞争加剧。
• 技术风险：技术迭代可能对现有产品造成冲击。
• 原材料风险：原材料价格波动影响企业成本。
• 疫情风险：国内外疫情反复可能冲击渠道销售。
• 宏观经济风险：宏观经济承压可能影响行业整体表现。