新型烟草行业专题报告_政策松绑可期_新型烟草盛放在即_36页_1mb

报告摘要

行业研究总结：新型烟草行业

核心内容

新型烟草行业在全球控烟趋势、消费者健康诉求及国际烟草巨头布局的推动下，呈现快速增长态势。2018年新型烟草制品全球销售额达247亿美元，占烟草市场销售额的约2.3%。目前，新型烟草主要分为雾化电子烟和**加热不燃烧（HNB）**两类，其中HNB产品因口感更接近传统卷烟，成为增长最快的细分市场。

主要观点

全球控烟趋势：世界卫生组织《烟草控制框架公约》覆盖全球90%以上人口，各国通过提税和禁烟政策推动控烟进程，促使消费者转向新型烟草制品。
新型烟草增长：电子烟与加热不燃烧产品在全球市场中呈现快速增长，2013-2018年电子烟销售额复合增长率达31%，2018年加热不燃烧产品销售额同比增长104%。
美国为主要市场：美国是电子烟和HNB产品的最大消费市场，IQOS在2019年4月获得FDA批准在美国上市销售，标志着HNB产品监管逐步放宽。
中国市场潜力大：中国是电子烟的主要生产与出口国，但受监管限制，电子烟渗透率较低（2017年为0.6%），但电子烟国家标准有望年内出台，行业规范化发展可期。
政策与监管：各国对新型烟草监管政策存在较大差异，美国、日本、韩国等国对HNB产品监管相对宽松，而中国、新加坡、印尼等地则禁止或限制销售。
行业竞争格局：国际烟草巨头如菲莫国际、英美烟草、日本烟草等积极布局新型烟草，推动行业技术革新与市场扩张。
投资建议：建议关注自主研发制造与零部件制造两大方向，重点推荐劲嘉股份、集友股份、盈趣科技、亿纬锂能等企业。

关键信息

1. 全球市场情况

2018年全球卷烟销量同比下降1.7%，传统卷烟市场萎缩。
2018年全球电子烟销售额达145亿美元，同比增长19.8%；HNB销售额达102亿美元，同比增长104%。
2019年全球新型烟草市场规模有望突破300亿美元，成为仅次于卷烟的第二大类烟草产品。

2. 新型烟草产品类型

雾化电子烟：通过将烟油雾化供吸烟者使用，具有便携性、无需频繁充电等优势，但口感与传统卷烟仍有差距。
加热不燃烧（HNB）：通过低温加热烟草，减少有害物质释放，更接近传统卷烟口感，且符合政府税收需求。

3. 代表企业与产品

Juul：全球电子烟市场领先企业，采用尼古丁盐配方，口感接近传统卷烟，2019年销售额近13亿美元，估值约380亿美元。
IQOS：菲莫国际推出，全球用户数达960万，2019年4月获FDA批准在美国上市，预计将在美市场迅速成长。
劲嘉股份：烟标行业龙头，积极布局新型烟草制品，建议重点推荐。
集友股份：与安徽中烟、云南中烟等有稳定合作关系，建议关注。
盈趣科技：IQOS精密塑胶件供应商，建议关注。
亿纬锂能：提供电子烟核心原材料，与麦克韦尔形成协同效应，建议关注。

4. 国内市场与政策

中国是电子烟主要生产国，但渗透率低，2017年电子烟产量达16.5亿支，同比增长37%。
电子烟国家标准制定已进入“批准”阶段，预计年内出台，将为行业提供监管依据。
HNB产品烟弹纳入烟草专卖局监管，但配套烟具尚未有明确监管法规，可在国内流通。
国家烟草总局提出深化新型烟草制品创新改革，推进监管政策研究，支持行业发展。

5. 风险提示

烟草政策不确定性，监管趋严可能影响行业增长。
行业竞争加剧，企业需提升技术与品牌竞争力。
JUUL等国际品牌在专利方面形成壁垒，国内企业需谨慎应对。

图表目录（摘要）

图表1：2013-2018年全球卷烟销量及同比情况
图表2：2018年全球主要烟草市场卷烟销量及同比情况
图表3：菲莫国际营业收入及净利润
图表4：英美烟草营业收入及净利润
图表5：日本烟草营业收入及净利润
图表6：帝国烟草营业收入及净利润
图表7：2018年《公约》缔约方数目
图表8：2018年各缔约方烟草制品税率分布
图表9：2018年缔约方禁烟场所覆盖数量
图表10：2010-2016年全球吸烟率持续下降
图表11：新型烟草有害物质明显减少
图表12：烟草龙头积极布局新型烟草产品
图表13：国际新型烟草市场规模快速增长
图表14：美国、欧盟国家为新型烟草主要消费国
图表15：2018年全球烟草市场销售额占比结构
图表16：各国/地区新型烟草监管政策梳理
图表17：燃烧越充分释放的有害物质越多
图表18：新型烟草分类
图表19：加热不燃烧与雾化（烟油式电子烟）的区别
图表20：雾化电子烟结构
图表21：IQOS产品结构
图表22：雾化电子烟发展历程
图表23：三代电子烟差异比较
图表24：第一代电子烟结构
图表25：烟油的主要成分
图表26：近年来电子烟销售额增速有所放缓
图表27：2017年美国和英国是电子烟主要消费国家
图表28：全球电子烟渗透率不断提高
图表29：2017年部分国家电子烟渗透率
图表30：各国电子烟监管政策存在差异
图表31：全球主要电子烟品牌简介
图表32：JUUL在美国市占率迅速提高
图表33：JUUL销售收入及同比情况
图表34：JUUL、传统电子烟和传统香烟的尼古丁吸入曲线
图表35：JUUL的烟油配方
图表36：JUUL的设计非常人性化
图表37：JUUL在华申请专利一览
图表38：碳加热式HNB产品构造图
图表39：电加热式HNB产品构造图
图表40：日本烟草税收情况
图表41：加热不燃烧烟草制品市场规模
图表42：2018年前三大销售国加热不燃烧烟草制品销售额
图表43：全球主要加热不燃烧烟草品牌简介
图表44：IQOS市场份额
图表45：IQOS全球用户数达到960万
图表46：IQOS设备出货量及对应每台设备烟弹销售量
图表47：IQOS烟弹出货量
图表48：菲莫国际加热不燃烧制品亚洲地区出货量
图表49：2018年菲莫国际加热不燃烧制品各地区出货量占比情况
图表50：IQOS在日本销售渠道
图表51：美国IQOS销售许可证申请进度
图表52：IQOS在华核心专利
图表53：我国是电子烟重要生产国，电子烟产量快速上升
图表54：2017年部分国家电子烟渗透率情况
图表55：电子烟国家标准制定进入批准环节
图表56：国家烟草总局明确提出继续深化新型烟草制品创新改革
图表57：2018年以来走私及非法贩卖电子烟案件频发
图表58：1985年-2016年各年度加热不燃烧型卷烟专利申请数量情况
图表59：各申请人加热不燃烧型卷烟专利数量（截至2016年末）
图表60：悦刻品牌产品
图表61：灵犀品牌产品
图表62：魔笛品牌产品
图表63：鲸鱼轻烟品牌产品
图表64：FoogoK电子烟产品
图表65：中烟集团子公司在新型烟草领域的拓展情况
图表66：中烟集团新型烟草产业链布局路径
图表67：劲嘉股份营业收入及增速
图表68：劲嘉股份归母净利润及增速情况
图表69：劲嘉股份烟标业务收入及增速
图表70：劲嘉股份烟标销量及增速情况
图表71：集友股份营业收入及增速
图表72：集友股份归母净利润及增速
图表73：集友股份分业务营业收入
图表74：集友股份分业务毛利率
图表75：IQOS产业链情况
图表76：盈趣科技营业收入及同比情况
图表77：盈趣科技净利润及同比情况
图表78：麦克韦尔营业收入及同比情况
图表79：麦克韦尔净利润及同比情况
图表80：麦克韦尔业务主要分为ODM和自有品牌APV
图表81：麦克韦尔2018年前五大客户
图表82：麦克韦尔自有品牌Vaporesso系列产品
图表83：亿纬锂能营业收入及增速
图表84：亿纬锂能归母净利润及增速情况

结论

新型烟草行业在全球控烟趋势和消费者健康意识提升的背景下迅速发展，雾化电子烟与加热不燃烧产品成为主要增长点。尽管监管政策存在差异，但随着电子烟国家标准有望年内出台，中国市场的规范化发展可期。国际烟草巨头通过技术革新和品牌布局，推动行业快速成长，而国内企业则需关注自主研发和供应链优化，以抓住行业增长机遇。

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