深度报告-20210417-开源证券-财富管理行业深度研究系列一_以海外财富管理为镜_照我国发展转型之路_30页_3mb

报告摘要

本报告分析了美国财富管理行业的发展历程及主要趋势，探讨了我国非银金融行业的发展现状及未来方向。核心观点是，我国正处于财富管理发展的大时代起点，未来将向买方投顾模式转型，同时互联网发展迅速，三方机构在财富管理市场中占据重要地位。报告还分析了多家代表性公司的发展路径，并提出对国内金融机构的投资建议。

美国财富管理发展路径：美国财富管理行业经历了从混乱到成熟的过程，70年代后随着经济快速发展和佣金自由化，财富管理需求增加，供给端改善，推动行业快速增长。2000年后，行业逐渐成熟，从卖方模式向买方投顾模式转型。
行业趋势：
- 产品端：共同基金、指数基金和智能投顾快速发展，推动财富管理业务转型。
- 渠道端：折扣经纪商崛起，传统金融机构受到挑战。
- 业务模式：从以佣金收入为主转向以AUM收费为主的买方投顾模式。
- 客户结构：由高端市场向大众市场下沉，机构与个人客户并重。
代表公司分析：
- 嘉信理财：从折扣经纪商转型为综合财富管理机构，通过并购、优化服务和低费率吸引客户，AUM增长迅速。
- 摩根士丹利：三次并购补齐财富管理业务链，重点服务高净值客户，业务模式多样化。
- 美国银行：通过收购美林证券发展财富管理业务，实现客户资产和收入的快速增长。
- 富达基金：多元化发展，线上与线下结合，成为行业龙头。
投资建议：推荐东方财富，受益标的包括中信证券、中金公司（H股）、广发证券和兴业证券。

嘉信理财：
- 主要业务包括证券经纪、银行存贷款及财富管理。
- 通过降价和优质服务吸引客户，AUM持续增长。
- 财富管理收入占比提升，投资咨询服务成为主要收入来源。
- 采用多种财富管理模式，满足不同客户群体需求。
摩根士丹利：
- 主要业务包括机构证券、投资管理和财富管理。
- 三次并购（Smith Barney、E-Trade、Eaton Vance）推动财富管理业务增长。
- 财富管理业务收入和利润占比提升，客户资产增长显著。
- 采用多种业务模式，如单独管理、联合管理、顾问模式和资产组合模式。
美国银行：
- 四大业务板块，其中零售银行为第一大利润来源，财富管理板块贡献约15%。
- 收购美林证券后，财富管理业务实现阶梯式增长，AUM稳定增长。
- 财富管理业务由高端市场向大众市场下沉，服务范围扩大。
富达基金：
- 早期通过线下网点和电话销售积累客户，后期通过线上平台扩展。
- 多元化发展，为金融机构和企业客户提供综合服务。
- AUA持续增长，养老金占比约55%。