20220813-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_碳化硅衬底迈向8英寸大尺寸；光伏_半导体设备高景气_4页_1mb

晶盛机电（300316）总结

核心内容概述

晶盛机电是一家在光伏设备和半导体设备领域具有重要地位的公司，近年来在碳化硅衬底、光伏硅片设备及半导体设备等业务板块均取得了显著进展。公司2022年中报业绩预告显示，其归母净利润同比增长 80%-108%，展现出强劲的增长势头。同时，公司预计2022年营收将突破百亿元，进一步巩固其在行业内的领先地位。

主要观点

1. 碳化硅衬底技术突破

• 公司成功研发并产出首颗 8英寸N型SiC晶体，晶坯厚度 25mm，直径 214mm，标志着其在大尺寸碳化硅衬底制造技术上取得重大进展。
• 公司通过自主研发的设备、热场和工艺技术，解决了 温场不均、晶体开裂、气相原料分布 等关键难题，为碳化硅衬底的大规模应用奠定基础。
• 海外龙头如 Wolfspeed、英飞凌、罗姆、Soitec 已开始 8英寸SiC衬底 的量产或建设，国内厂商仍有较大突破空间，晶盛机电正逐步向海外厂商看齐。

2. 光伏设备业务高景气

• 光伏行业受益于 “硅料+石英砂”双紧缺，硅片环节盈利能力较强，竞争格局较好，预计 扩产高景气将持续。
• 公司作为光伏硅片设备龙头，订单充沛，截至2022年Q1，公司在手订单达 222.37亿元，同比增长 113%，其中半导体设备订单达 13.43亿元，同比增长 140%，显示出公司在光伏及半导体设备领域的强劲市场需求。

3. 半导体设备业务增长显著

• 公司在 半导体设备及服务 领域，2022年目标实现 新签订单超30亿元，预计上半年已实现同比快速增长。
• 公司已实现 8英寸半导体设备全覆盖，并在 12英寸长晶、切片、研磨、抛光 等环节实现批量销售，产品达到 国际先进水平。
• 公司在 大硅片设备 领域具有较强竞争力，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

2022年中报业绩预告

• 归母净利润：10.8-12.5亿元，同比增长 80%-108%
• 扣非净利润：9.9-11.6亿元，同比增长 82%-113%
• 2022年Q2单季业绩：归母净利润6.4-8.1亿元，同比增长 100%-153%，环比Q1增长 29%-69%
• 营收目标：公司计划努力实现 2022年营收破百亿。

未来盈利预测

财务摘要

• 主营收入：2022E预计达 992.6亿元，同比增长 67%
• 毛利率：预计保持在 39.09%-39.46%
• 净利率：预计为 26.24%-26.02%
• ROE：预计从 28% 提升至 31%，随后有所下降。
• 资产负债率：从 57.85% 降至 52.85%，显示公司财务结构逐步优化。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值：2022E对应 P/E 34倍，2024E对应 P/E 21倍
• 风险提示：半导体设备研发进展低于预期、光伏下游扩产不及预期

结论

晶盛机电凭借在碳化硅衬底、光伏设备和半导体设备领域的技术突破和市场拓展，实现了业绩的持续高增长。公司在多个关键环节具备国际竞争力，未来有望在光伏与半导体设备双轮驱动下继续释放增长潜力，成为行业中的重要参与者。