20220113-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_业绩超预期_订单充沛；期待半导体设备_碳化硅获突破_4页_567kb

晶盛机电（300316）总结

核心内容概述

晶盛机电在2021年业绩超预期，预计归母净利润为15.8至18.4亿元，同比增长84%-114%。公司订单充沛，截至2021年Q3，公司已获得在手订单177.6亿元，其中光伏设备订单占比最大，半导体设备订单同比增长77%。叠加10月至11月新增订单23.2亿元，预计在手订单总额接近200亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。

公司正通过57亿元定增项目，进一步拓展碳化硅材料和半导体设备业务。该项目包括碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线、半导体材料抛光及减薄设备生产制造等，旨在增强其在半导体设备和材料领域的产业化配套能力。

主要观点

短期业绩表现

• 业绩超预期：2021年全年归母净利润预计为15.8-18.4亿元，同比增长84%-114%。
• 季度表现：2021年Q4归母净利润预计为4.7-7.3亿元，同比增长41%-119%，环比Q3变化-8%-43%。
• 扣非净利润：2021年扣非净利润预计为15.1-17.7亿元，同比增长85%-116%。
• 非经常性损益：预计2021年约为0.7亿元，主要来源于政府补助。

中长期发展

• 半导体设备：公司半导体设备业务进展顺利，预计将在未来2-3年实现放量，成为业绩增长的新引擎。
• 碳化硅材料：公司已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体，进入第三方检测和下游外延验证阶段，碳化硅衬底全球市场约100亿元，国产替代空间广阔。
• 战略布局：公司战略从“设备向材料”转变，蓝宝石+碳化硅业务有望成为业绩成长第二曲线。

关键信息

在手订单

• 截至2021年Q3，公司订单总额达177.6亿元，同比增长201%。
• 半导体设备订单达7.26亿元，同比增长77%。
• 10月至11月新增订单23.2亿元，预计在手订单总额接近200亿元。

定增计划

• 定增金额：57亿元，用于碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸大硅片设备测试实验线、半导体材料抛光及减薄设备生产制造等项目。
• 项目投资：碳化硅衬底晶片生产基地项目投资33.6亿元，拟投入募集资金31.3亿元；12英寸大硅片设备测试实验线项目投资7.5亿元，拟投入募集资金5.6亿元；半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目投资5.0亿元，拟投入募集资金4.3亿元。

盈利预测

• 2021年：归母净利润17.1亿元，同比增长99%，对应PE为45倍。
• 2022年：归母净利润24.5亿元，同比增长44%，对应PE为31倍。
• 2023年：归母净利润34.1亿元，同比增长39%，对应PE为22倍。

财务摘要

• 主营收入：预计2021年为7277亿元，同比增长91%；2022年为10262亿元，同比增长41%；2023年为14042亿元，同比增长37%。
• 毛利率：预计2021年为37%，2022年为38%，2023年为38%。
• 净利率：预计2021年为23%，2022年为24%，2023年为24%。
• ROE：预计2021年为27%，2022年为28%，2023年为29%。
• P/E：预计2021年为45倍，2022年为31倍，2023年为22倍。
• P/B：预计2021年为10.1倍，2022年为7.6倍，2023年为5.7倍。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司业绩增长强劲，订单充沛，半导体设备和碳化硅材料业务前景广阔，未来5年业绩有望接力放量。

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期。
• 光伏下游扩产不及预期。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅10%-20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%至10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%至10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅10%以下。

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