20191222-广发证券-计算机行业投资策略周报：估值消化中，防守反击为主_7页_666kb

计算机行业总结

行业评级与时间背景

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-12-22

核心观点

1. 行业表现：

   • 过去一周，计算机行业指数上涨1.02%，但明显跑输市场。
   • 跑赢的公司主要集中在5G相关、安全可控及科创板标签的个股。
   • 主要共性：
     • a) 主题属性蔓延明显。
     • b) 大部分涨幅靠前的公司基本面较弱，不具备长期高成长优势。
     • c) 市场一线龙头企业普遍停滞，估值少有低估。

2. 短期展望：

   • 基于三季报成长性、当前估值水平和个股表现，计算机行业短期面临较大压力。
   • 现在至1月中旬可能发生较大回调，回调后或有更好配置机会。

关于安全可控

• 产业技术与生态建设：

  • 对于单一功能（如行政办公、电子政务）的国产系统技术上具备可行性。
  • 在金融、电力、医疗等高要求领域，国产生态链可尝试从后台数据处理渗透，但短期内难以实现核心基础替代和前端业务系统支撑。
  • 在市场化程度高的行业（如商业、制造、物流等），替代难度大、周期长。
  • 主流商业软件中，国产应用整体弱势，仅少数如金山办公、用友、金蝶等具备一定知名度。

• 产业动态：

  • 芯片层面，飞腾、龙芯、鲲鹏等生态推广活动活跃。
  • 操作系统层面，中国软件旗下中标软件与银河麒麟将合并，统信软件持续发布UOS进展。

• 产业格局：

  • 需求确定性增强才会推动更多公司参与。
  • 技术与生态尚未成熟，市场空间预期突破有限。
  • 规模效应可能带来成本下降，进而影响售价。
  • 中电科/中科院体系在公共部门IT需求理解和服务经验方面具有优势，但竞争多集中于存量分配。
  • 投资机会取决于特定市场空间、估值及格局变化。

主要领域与个股分析

重点个股建议

1. 短期关注：浪潮信息、卫宁健康、绿盟科技、亿联网络。
2. 中期趋势：中科创达将受益于2020年业绩增长和5G红利。
3. 大市值公司：恒生电子、石基信息。
4. 其他关注：中新赛克、梦网集团、创业慧康、金蝶国际。

风险提示

• 行业成长性难以支撑当前估值，缺乏新的投资主题。
• 估值偏高，需警惕回调风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

研究小组成员

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，1997年起在IT行业跨国公司工作，2010年加入招商证券，2014年加入广发证券。
• 王奇珏：资深分析师，上海财经大学信息管理学士、资产评估硕士，2015年加入广发证券。
• 郑楠：资深分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士，2010年起在外资软件公司工作，2015年加入广发证券。
• 庞倩倩：资深分析师，华南理工大学管理学硕士，曾就职于华创证券，2018年加入广发证券。
• 钱研：研究助理，东南大学信息工程学士、生物医学工程硕士，曾在电子信息和医疗影像设备行业工作6年，2017年加入广发证券。

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权益披露

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