2019年权益投资展望_防守反击_等待黎明_53页_3mb

东方基金2019年权益投资展望总结

核心内容

2019年A股市场预计将呈现震荡格局，主要受政策与盈利之间的抗衡影响。市场整体估值处于历史低位，但盈利下行压力较大，因此把握政策与盈利节奏成为关键。

主要观点

• 2019年是震荡市：A股估值处于历史底部，宏观经济下行压力较大，企业盈利可能转负，行业表现分化。
• 政策与盈利的节奏博弈：2019年市场走势将取决于政策的逆周期调控与企业盈利修复的节奏，建议采用“防守反击”策略。
• 外资偏好龙头公司：外资持续流入消费、金融、医药等行业的龙头公司，这些行业具有较高的盈利稳定性与股息率。
• 结构性机会突出：在政策支持和行业需求变化中，部分行业（如通信、医药、食品饮料）有望获得超额收益。

关键信息

估值与市场表现

• A股风险溢价达4.08，超过历史均值一倍标准差。
• A股公司破净率达17%，PB估值1.48，低于历史低点。
• 2019年上证综指预计下跌24.59%，主要由估值下降驱动。

宏观经济与行业表现

• GDP增速保持L型，名义GDP增速回落至9.61%，增长乏力。
• 基建投资下行，房地产投资韧性较强，制造业投资回升。
• 房地产销售面积下滑，可能压制新开工。
• 进出口增速放缓，中美贸易摩擦和全球经济回落影响较大。

政策调整

• 货币政策转向宽松，降准、定向降息等政策逐步落地。
• 财政政策微调，减税降费逐步实施，广义财政赤字有望提升。
• 证券市场政策：鼓励股份回购、放松并购重组、支持民企融资。

行业配置建议

等待黎明

2019年中国经济、政策与外部环境将逐步明确，悲观情绪有望修复，市场将进入新的阶段。重要观测时点为2019年两会前后。

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