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防疫政策笼罩下的“利好”仍未被交易总结

核心观点

市场分析

成材库存季节性高位压制焦炭需求

• 247家钢厂铁水日均产量为239.53万吨，周环比增加1.35万吨，继续走强。
• 然而，成材库存已超历史同期，表明下游需求疲软。
• 铁水的季节性增长被认为是钢厂在当前利润微薄的情况下，最后的利润兑现行为。

投机需求启动，总库存或走稳

• 焦炭总库存（港口+全样本焦化厂+247家钢厂）为998.01万吨，周环比下降4.65万吨，继续下降。
• 焦炭港口库存为216.4万吨，周环比下降4.4万吨，已连续四周下降。
• 焦炭港口库存下降主要受现货提降和盘面贴水影响，贸易商恐高情绪加剧，集港基本停滞。
• 独立焦化厂焦炭库存为102.49万吨，周环比下降1.47万吨，微降。
• 投机需求入市拿货，山西地区焦炭库存有所下降，但预计在周五情绪全面转暖前，降幅难以持续。

焦炭现货价格

• 焦炭现货第四轮提降开启，落地过程或有博弈。
• 连续三轮提降的负反馈基本达到预期，原料煤情绪走缓，成本支撑因素显现。
• 预计第四轮提降落地难度加大。

焦煤市场分析

焦煤库存情况

• 中国炼焦煤总库存近日暂稳，煤矿现货流拍减少，下游补库积极性有所恢复。
• 247家钢厂样本焦化厂炼焦煤库存变化不大，显示需求尚未明显回升。

焦煤价格

• 山西焦煤价格为68元/吨，周环比微降80元/吨。
• 蒙煤方面，近期口岸通车近430车，下游保持按需采购，口岸煤价暂稳。
• 山西焦煤仓单成本为3126元/吨，蒙煤仓单成本为2720元/吨。

数据统计（月度平衡表）

市场情绪与操作建议

• 当前市场整体情绪偏空，低库存+强铁水的“潜在”现实尚未被市场认可。
• 焦炭现货提降叠加盘面贴水，贸易商恐高情绪加剧，集港基本停滞。
• 焦企生产积极性保持高位，抓紧兑现当前利润，但下游钢厂仍保持谨慎，主动增库意愿较弱。
• 不建议考虑任何利润头寸，需继续观察市场变化及政策动向。

风险提示

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