20220707-紫金天风-双焦周报_情绪的尽头是现实还是__18页_1mb

情绪的尽头是现实还是？？？总结

核心观点

• 双焦市场整体偏中性，在宏观悲观预期释放过程中，黑色板块表现抗跌，后期有望带动商品整体反弹。
• 焦炭利润持续走低，现货价格第二轮降价全面落地，累计降幅达500元/吨，焦企仍处于减产状态，不建议开仓任何利润头寸。
• 钢厂减产持续，铁水产量连续下降，预计持续时间至少一个月，月底附近或出现企稳迹象。
• 焦炭库存维持下降趋势，港口、钢厂及焦化厂库存均在季节性低位，但钢厂库存出现小幅回升，显示需求疲软。
• 宏观环境偏空，美联储紧缩政策与欧洲疫情形势压制市场情绪，衰退预期笼罩市场。
• 政策面偏多，疫情防控政策基本退出，后续需关注需求刺激政策的跟进。

焦炭市场分析

焦炭现货与利润

• 焦炭现货第二轮提降全面落地，累计降幅500元/吨。
• 山西焦化利润为-146元/吨，周环比-80元/吨，继续走弱。
• 焦炭市场整体利润维持低位，焦企继续减产，预计月底前维持这一状态。

焦炭库存

• 焦炭总库存（港口+全样本焦化厂+247家钢厂）为960.91万吨，周环比-3.93万吨，继续下降。
• 247家钢厂焦炭库存607.76万吨，周环比+2.49万吨，小幅回升。
• 独立焦化厂焦炭库存76.95万吨，周环比+5.88万吨，持续回升。
• 下游钢厂受利润及成材累库影响，限产检修仍在继续，成品焦向焦企端滞留。

需求与供应

• 钢厂和焦化厂“双减”政策下，焦炭总库存进一步走低，终端需求好转前库存将维持现状。
• 焦炭产量与消费量同比变化不大，但库存持续下降，显示市场去库压力。

焦煤市场分析

焦煤库存

• 炼焦煤总库存维持低位，煤矿无库存压力，近期下游按需补库，投机需求观望。
• 炼焦煤库存（247家钢厂+全样本焦化厂）处于季节性低位，市场成交清淡。

焦煤价格

• 山西焦煤价格保持稳定，蒙煤市场成交不佳，原煤报价暂稳在1900元/吨左右。
• 山西焦煤仓单成本为3004元/吨，蒙煤仓单成本为2620元/吨。

焦煤供需

• 焦煤进口与出口量波动，但整体需求疲软，市场等待需求改善信号。
• 焦煤月度平衡表显示，总消费量和产量同比变化不大，但库存维持低位。

总结

• 宏观环境：美联储紧缩与欧洲疫情压制市场情绪，衰退预期笼罩市场，但黑色板块抗跌，后期或带动商品反弹。
• 供需格局：钢厂和焦化厂持续减产，焦炭库存维持下降，但钢厂库存出现小幅回升，显示需求疲软。
• 价格走势：焦炭现货价格继续下跌，焦煤价格稳定，市场情绪低迷，需关注需求改善信号。
• 政策影响：疫情防控政策退出，但需求刺激政策尚未明显释放，市场仍需等待政策进一步落地。

风险提示

• 宏观经济持续疲软，可能进一步压制商品市场。
• 需求刺激政策效果不及预期，可能导致库存持续高位。
• 焦炭利润维持低位，焦企减产趋势或持续，影响市场供需平衡。

信息来源

• 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，基于公开资料与实地调研。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。