20230406-紫金天风-双焦周报_水电不及往年_焦煤传导需求能否超预期走强__18页_1mb

水电不及往年，焦煤传导需求能否超预期走强？总结

核心观点

当前双焦市场整体呈现中性态度，外围宏观风险频发及需求不振引发产业担忧，市场情绪短期偏弱，波动加剧。焦炭现货市场首轮降价落地，市场仍偏弱运行；焦煤市场则因成本支撑走弱，价格持续下调，传导效应尚未显现。

主要观点与关键信息

1. 钢厂利润承压，焦化利润改善

• 247家钢厂铁水日均产量为243.35万吨，周环比上升，显示钢厂仍有一定生产积极性。
• 随着成材价格回落，钢厂利润承压，部分企业开始控制到货，补库需求趋于谨慎。
• 独立焦化企业产能利用率73.9%，周环比微升0.69%，表明焦化企业开工逐步恢复。
• 焦炭日均产量66.98万吨，周环比微升0.49万吨，显示焦炭供应小幅增加。

2. 焦炭库存变化

• 焦炭总库存（港口+全样本焦化厂+247家钢厂）为935.56万吨，周环比上升4.27万吨。
• 钢厂焦炭库存为653.86万吨，周环比上升9.2万吨，库存可用天数下降，显示补库需求有所回升。
• 独立焦化厂焦炭库存为103.4万吨，周环比微降0.93万吨，前期下游补库带动库存下降，但近期需求疲软，库存降幅收窄。

3. 焦炭现货价格与市场情绪

• 焦炭现货市场首轮降价落地，但市场情绪仍偏悲观，产销积极性不足。
• 港口焦炭库存178.3万吨，周环比微降4万吨，显示港口交投氛围冷清。
• 焦炭价格传导仍需时间，下游对原料煤采购情绪谨慎，补库节奏放缓。

4. 焦煤市场表现

• 焦煤现货价格持续下调，成本支撑减弱，市场情绪偏空。
• 山西焦化利润为34元/吨，周环比上升116元/吨，显示焦化利润有所改善。
• 山西低硫焦煤仓单价为1980元/吨，蒙煤仓单价为1885元/吨，显示焦煤价格仍处低位。
• 煤矿出货不畅，主焦流拍现象依然存在，库存小幅累积。

5. 焦炭平衡表分析

• 2023年4月，焦炭总消费量为3721万吨，产量为3800万吨，过剩量为17万吨，库存上升。
• 消费量同比下降6.53%，产量同比下降5.02%，显示需求疲软，市场整体偏空。

外围与国内局势分析

外围宏观

• 偏空：美国银行业危机引发市场对系统性风险的担忧，导致资金避险情绪升温，影响大宗商品走势。

国内局势

• 偏多：政府持续强调“稳经济”基调，政策预期有所提振，但实质效应尚未显现，市场仍需观察后续政策落地效果。

市场展望与建议

• 焦炭市场：短期内需求疲软，库存压力较大，市场情绪偏弱，不建议参与远月合约。
• 焦煤市场：成本支撑走弱，价格持续下调，传导效应未明显显现，需关注下游需求变化。
• 政策预期：若后续有有效需求刺激政策出台，市场或迎来阶段性反弹，但短期仍需谨慎。

总结

当前双焦市场受外围宏观风险与下游需求疲软双重影响，整体情绪偏空，市场波动加剧。焦炭首轮降价落地，但市场仍偏弱运行，库存压力较大；焦煤价格持续下调，成本支撑减弱，传导效应尚未显现。短期内不建议参与远月合约，需关注政策动向及下游补库节奏变化。