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从出口看内需：PVC市场分析总结

核心内容

2022年4月PVC粉出口量达27.84万吨，超出市场预期，但国内需求依然疲软。由于出口支撑，社会库存未出现累库现象，进一步表明内需不足。预计5月份内需仍将继续低迷，出口也面临下行压力。此外，PVC地板出口虽保持高位，但随着海外加息及房地产市场收缩，出口走势有下降趋势。

主要观点

• 出口与内需关系：4月PVC粉出口超预期，但社会库存未累库，反推内需较弱。预计出口将逐步走弱，内需未见明显改善，PVC期现市场整体弱势下行。
• 原料端变化：
  • 电石价格回落，乌海电石每吨降200元至4250元/吨，电石一体化利润下滑。
  • 乙烯价格稳定，但乙烯法利润因成材下跌和原料上涨而走弱。
  • 兰炭开工率下降，价格上行，受环保督查影响，部分企业关停整改。
• 下游需求情况：
  • 管材开工率小幅上升至52.5%，仍低于历史均值。
  • 型材开工率降至33.13%，远低于历史均值。
  • 下游企业以刚需采购为主，逢低采购意愿不强。
• 库存变化：
  • 社会库存由前期缓慢去库转为累库，样本库库存升至29.94万吨，库存压力增大。
• 宏观环境：
  • 房地产数据持续走弱，4月房地产开发投资完成额同比大幅下滑。
  • 基建增速下降，但政策持续宽松，专项债资金前置，预计6月底前基本发放完毕。
  • 房地产政策放松，首套房贷利率下限下调，或刺激刚需，但整体市场仍未明显回暖。

关键信息

PVC出口情况

• 4月PVC粉出口量为27.84万吨，主要出口至印度、土耳其、越南、埃及等国家。
• PVC地板出口量为43.74万吨，环比下降3.91万吨。
• 美国4月二手房销售环比下降2.4%，首次购房者占比降至28%，显示房地产市场疲软。
• 海外加息潮抑制房地产消费，PVC地板出口或步入下行通道。

原料与成本

• 电石：开工率回升，价格下跌，一体化利润下降，外购电石利润接近盈亏平衡。
• 兰炭：开工率下降，价格小幅上涨，受环保政策影响。
• 液氯：价格先抑后扬，受供应紧张及下游需求疲软影响。

PVC开工与利润

• PVC整体开工率降至81.29%，电石法开工率环比下降1.78%，乙烯法环比上升1.23%。
• PVC综合利润下降，双吨价差收窄，主要受成材价格下跌影响。
• 电石法利润大幅压降，乙烯法利润亦走弱。

库存与供需

• 社会库存开始累库，样本库库存增加0.79万吨，库存压力增大。
• 4月PVC需求为166.8万吨，仅次于2月份春节期间。
• 2022年4月PVC进口量为2.78万吨，出口量为27.84万吨，显示出口主导市场。

宏观与政策

• 房地产数据走弱，4月房地产开发投资完成额同比-10.07%，销售面积同比-39.00%。
• 基建投资增速下降，但政策持续宽松，专项债资金前置。
• 首套房贷利率下限调整为不低于LPR减20个BP，降低购房成本，刺激刚需。

重点关注

• 4月PVC粉出口超预期：反映内需疲软，出口成为主要支撑。
• 出口窗口关闭：外盘价格大幅下跌，叠加海外加息，出口或步入下行通道。
• PVC库存压力：随着出口走弱，内需未明显改善，库存压力将增大。
• 产业链利润变化：电石一体化利润下降，外购电石利润接近盈亏平衡，乙烯法利润走弱，整体产业链利润承压。

总结

当前PVC市场呈现内外双弱格局，出口虽超预期，但内需疲软，叠加外盘价格下跌，出口窗口接近关闭。原料端电石价格回落，兰炭开工下降，成本支撑减弱。下游制品开工率维持低位，需求未见明显改善，库存开始累库。宏观层面，房地产和基建数据走弱，但政策持续宽松，专项债资金前置，或为市场带来一定支撑。未来需关注内需恢复情况及出口走势变化。