20221107-国盛证券-煤炭开采行业周报_调整结束_积极布局_开启反攻_17页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭板块整体表现弱于沪深300指数，中信煤炭指数上涨1.28%，位列中信板块涨跌幅榜第29位。分析师认为，当前煤炭行业处于调整结束阶段，积极布局开启反攻，四季度至明年上半年具备良好的投资机会。

主要观点

动力煤：供需双弱，价格弱稳，静待旺季行情

• 供应端：主产地疫情延续，煤矿及洗煤厂部分暂停生产，导致供应缩减；“三西”地区煤矿产能利用率环比下降，其中山西略有回升。
• 价格端：受疫情影响，矿站台发运和长途车拉运受限，叠加市场活跃度不高，库存压力较大，导致煤价稳中有落。秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1565元/吨左右，较上周五下降44元/吨。
• 需求端：电厂日耗震荡走低，部分电厂垒库量已超去年同期，采购节奏放缓；但长江流域干旱和“拉尼娜”现象可能促使电厂加大今冬明春供暖用煤储备。
• 展望：当前港口发运成本偏高、库存总量较低，叠加冬储需求，煤价不具备深跌空间，静待采暖旺季到来。

焦煤：预期好转，价格或触底反弹

• 供应端：因安全检查趋严而停、减产的矿井已恢复生产，炼焦煤供应端继续回升；进口蒙煤通关高位震荡，但国内市场悲观情绪蔓延，询盘冷清。
• 价格端：焦炭第二轮提降范围扩大，多数焦企仍处于亏损状态，焦煤价格普遍下调200元/吨左右，少数跌幅达400元/吨。
• 库存端：下游采购情绪不佳，库存向上游转移，总库存1774万吨，周环比下降53万吨。
• 展望：随着疫情逐步受控，钢材需求回暖，焦煤价格有望止跌反弹。国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。

焦炭：第二轮提降范围扩大，市场稳中趋弱运行

• 供需端：钢厂利润倒挂，高炉减产检修力度加大，铁水产量进一步下降；焦炭价格首轮提降执行，第二轮提降范围扩大。
• 库存端：焦企库存多有累积，钢厂按需采购，焦炭加总库存877万吨，周环比减少24万吨。
• 利润端：焦煤价格回落，焦企盈利水平稍有恢复，但整体仍处于亏损状态。
• 展望：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 市场表现：本周煤炭板块24家公司上涨，9家下跌，2家持平；涨幅前五为淮河能源、华阳股份、金能科技、美锦能源、潞安环能；跌幅前五为郑州煤电、大有能源、山西焦煤、陕西煤业、安泰集团。
• 行业资讯：
  • 10月份采购经理指数有所回落，制造业、非制造业及综合PMI产出指数分别为49.2%、48.7%和49.0%。
  • 1-9月俄罗斯煤炭产量同比下降1.5%，无烟煤产量环比下降，炼焦煤产量环比上升。
  • 国家能源集团1-9月煤炭产量达4.5亿吨，销量5.9亿吨，发电量8514亿千瓦时。
  • 哥伦比亚9月煤炭出口量同比增14.1%，南非煤炭出口创近两年新高，印尼煤炭出口创历史新高，近半数流入中国。
  • 原料用能不纳入能源消费总量控制利好煤炭需求增长。

投资策略

• 推荐标的：强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份，重点推荐中国神华、充矿能源、陕西煤业、中煤能源。
• 投资逻辑：2023年电煤中长协合同签订履约工作方案已下发，预计明年电煤长协价将上调，利好下水煤占比较高企业。目前煤炭企业估值水平在5~7倍左右，高现金流带来高比例分红，具备较强的安全垫。
• 长期展望：“十四五”期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）

重点标的

免责声明

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