20221030-国盛证券-煤炭开采行业周报_调整或接近尾声_冬季行情值得期待_21页_3mb

煤炭行业总结

核心内容

当前煤炭行业处于调整阶段，但随着冬季需求的到来，市场预期有所改善，投资机会值得期待。动力煤、焦煤和焦炭市场均呈现供需双弱的状态，但冬储需求及高库存支撑为煤价提供了相对稳定的基础。同时，行业集中度有望进一步提高，煤炭企业盈利能力和现金流稳定，具备较强的投资价值。

主要观点

• 动力煤：供需双弱，煤价弱稳运行，静待冬季需求。受疫情影响，主产地供应受限，港口库存降至历史低位，但随着长江流域干旱及“拉尼娜”现象预期，电厂将加大供暖用煤储备，支撑煤价。

• 焦煤：钢材需求未见起色，焦煤价格承压。尽管供应有所回升，但下游采购情绪低迷，导致煤价稳中有降。长期来看，国内焦煤供应有限，进口受限，主焦煤尤为紧缺。

• 焦炭：钢焦博弈延续，焦炭价格暂稳运行。焦企开工负荷回升，但受利润倒挂影响，供应端增量有限。钢厂库存下降，但因刚需仍在，焦炭市场或保持平稳。

关键信息

• 本周行情回顾：

  • 中信煤炭指数3234.72点，下降4.27%。
  • 润德煤炭板块跑赢沪深300指数1.11个百分点，位列中信板块第14位。
  • 润德煤炭板块上市公司中，1家上涨，34家下跌，潞安环能涨幅最大，达7.46%。

• 动力煤：

  • 秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1609元/吨，周环比上涨7元/吨。
  • 环渤海港口库存降至历史低位，调入不及调出。
  • 电厂日耗震荡回落，但因长江流域干旱及“拉尼娜”现象预期，冬储需求支撑煤价。

• 焦煤：

  • 京唐港山西主焦报收2630元/吨，周环比持平。
  • 甘其毛都口岸通关量回升，但蒙煤市场成交冷清，贸易商报价下降。
  • 钢厂库存压力不大，铁水产量虽有下降预期，但速度较慢，焦煤下跌空间有限。

• 焦炭：

  • 个别钢厂对焦炭采购价下调100元/吨。
  • 焦炭市场暂稳运行，焦企开工负荷回升，但受利润倒挂影响，供应端增量有限。
  • 钢厂库存持续下降，但因厂内库存偏低，刚需仍在，预计焦炭市场短期平稳。

投资策略

• 煤炭行业具备良好的投资机会，估值水平普遍在5~7倍左右，高现金流带来高比例分红。
• 预计四季度为煤炭消费旺季，煤价大概率延续偏强运行。
• 推荐估值处于明显低位的潞安环能、兰花科创、陕西煤业。
• 坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、中煤能源。
• 看好煤炭转型先锋华阳股份。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点标的

行业走势

• 煤炭行业当前处于调整阶段，但冬季行情值得期待。
• 未来四季度或将是煤炭消费的最旺季，煤价中枢有望抬升。
• 海外煤市扰动不断，进口煤市场短期震荡，加剧国内供需紧张。

行业资讯

• 9月全国煤炭进口量同比增0.5%，环比增12.19%。
• 陕西首场大规模绿色电力交易完成，成交电量达1亿千瓦时。
• 买家谨慎采购印尼动力煤，价格暂稳。
• 9月全国原煤产量33.2亿吨，同比增长11.2%。
• 9月中国炼焦煤进口量七连增，无烟煤环比降34.8%。
• 9月全国水力发电量创历史最大同比降幅，达30%。
• 9月全球粗钢产量1.52亿吨，同比增3.7%。
• 9月全国焦炭产量3965万吨，同比增5.4%，环比增1.4%。

图表目录

• 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国73港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：沿海8省电厂日耗
• 图表12：沿海8省电厂库存
• 图表13：印尼煤炭出口离岸价
• 图表14：内贸煤价差
• 图表15：北方港口动力煤现货价格
• 图表16：产地焦煤价格
• 图表17：CCI-焦煤指数
• 图表18：港口炼焦煤库存
• 图表19：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表20：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表21：炼焦煤加总库存
• 图表22：京唐港山西主焦库提价
• 图表23：230家样本焦企产能利用率
• 图表24：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表25：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表26：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表27：港口焦炭库存
• 图表28：230家样本焦企焦炭库存
• 图表29：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表30：焦炭加总库存
• 图表31：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表32：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表33：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表34：本周市场及行业表现
• 图表35：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表36：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表37：本周重点公司公告