深度报告-20221107-开源证券-煤炭开采行业深度报告_煤炭盈利水平大幅提升_板块配置价值凸显_19页_2mb

报告摘要

2022年前三季度，中国煤炭行业表现出强劲的盈利能力和良好的经营状况。行业整体营收和利润均实现显著增长，盈利能力提升，现金流改善，资产负债率下降，市场调整带来配置机会。

盈利水平大幅提高：27家重点煤炭上市公司2022年前三季度合计实现营业收入10994亿元，同比增长17.4%；净利润2492亿元，同比增长77.8%；归属母公司净利润2001亿元，同比增长78.3%。剔除中国神华后，增长更为显著。
价格大幅上涨：煤炭价格受国际局势和国内疫情等多重因素影响，整体维持高位运行。动力煤和炼焦煤均价同比分别上涨34.0%和27.6%，其中吨煤平均销售价格为767元/吨，同比增长29.3%。
成本控制有效：煤炭平均销售成本为430元/吨，同比增长5.9%，成本控制措施有效，毛利率提升12.4个百分点至43.9%。
经营性现金流改善：行业经营性现金流同比增长36.2%，资产负债率下降，现金流和偿债能力显著提升。
费用率下降：期间费用率下降1.7个百分点至5.2%，其中销售费用率和财务费用率下降明显，分别下降0.8和0.6个百分点。
市场调整是加配机会：尽管煤炭板块在9月底出现较大调整，但分析师认为当前估值较低，股息率高，且基本面强劲，是加配良机。

2022Q3单季业绩环比下降：27家上市公司合计营收3697亿元，环比下降1.9%；归母净利润579亿元，环比下降31.2%；扣非归母净利润615亿元，环比下降15.6%。
剔除中国神华后：26家上市公司合计营收2847亿元，环比下降3.5%；归母净利润399亿元，环比下降35.6%；扣非归母净利润436亿元，环比下降14.5%。

推荐加配：分析师认为当前煤炭板块处于超跌状态，股息率高，基本面强劲，是加配良机。
受益标的：
- 高股息：兖矿能源、兰花科创、陕西煤业等。
- 不受年度长协比例影响：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业。
- 能源转型：华阳股份、美锦能源、电投能源。
- 焦煤需求预期改善：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。
- 高成长：广汇能源。