20210529-开源证券-煤炭开采行业周报_政策调控vs真实基本面_继续看好煤炭股_19页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

2021年5月29日发布的煤炭行业研究报告指出，尽管近期动力煤价格因政策调控有所回调，但真实基本面仍支撑煤价上行，预计短期内煤价将维持偏强运行。同时，焦炭和焦煤价格保持稳定，但面临阶段性调整压力。整体来看，煤炭行业进入高景气周期，企业业绩持续改善，持续看好煤炭股行情。

主要观点

煤电产业链

• 价格走势：本周动力煤价格持续回调，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）下跌至852元/吨，跌幅为6.37%；环渤海动力煤综合价格指数微跌至618元/吨，跌幅为0.64%。但动力煤期货价格有所反弹，涨幅为5.33%。
• 库存情况：秦港库存小幅下降至487万吨，跌幅为1.42%；广州港库存大幅下降至618万吨，跌幅为4.52%；长江口库存保持稳定。
• 需求情况：南方地区用电需求旺盛，广东统调最高负荷已超2020年全年最高负荷，部分区域开始错峰限电。电厂日耗走高，终端存煤及可用天数下降，补库需求增强。
• 供给情况：保供政策尚未带来明显增产，煤矿开工率下降，超产限制严格，山东煤矿事故进一步加剧安全生产压力，供给端仍受限。

煤焦钢产业链

• 焦炭市场：焦炭价格高位稳定，但基本面或面临阶段性拐点，呈转弱趋势。钢厂开工率平稳回升，但钢价下跌影响焦炭需求，钢企利润受损对焦炭压价意愿增强。
• 焦煤市场：焦煤价格保持稳定，但供给面持续偏紧。山西吕梁主焦煤价格上涨2.94%，河北邯郸主焦煤价格上涨0.51%。国际焦煤价格大涨，国内到岸价亦上涨，进口价格优势缩小。
• 库存与需求：炼焦煤库存总量微跌，焦炭库存总量小幅上涨。焦化厂和钢厂开工率微涨，显示需求仍较为稳定。

关键信息

估值表现

• 截至2021年5月28日，煤炭板块平均市盈率（PE）为10.3倍，市净率（PB）为1.13倍，均位列全A股尾部。
• 高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；
• 新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；
• 国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；
• 经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；
• 债务重组受益标的：永泰能源。

行业动态

• 政策调控：国家发展改革委等五部门联合约谈大宗商品重点企业，强调防止过度投机炒作，维护市场价格秩序。
• 行业增长：1-4月全国煤炭开采和洗选业利润增长91.5%，显示行业基本面强劲。
• 安全监管：多地加强煤矿安全生产管理，严控超能力生产、越界开采等行为，保障行业稳定发展。

风险提示

• 经济增速下行风险：经济复苏不及预期可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：政策变动可能影响供需平衡。
• 可再生能源替代风险：新能源发展可能对火电市场份额形成压力。

估值方法的局限性与法律声明

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉证券能够在该价格交易。
• 开源证券股份有限公司为合法设立的证券经营机构，本报告仅供其客户参考，未经授权不得使用或传播。

分析师信息

• 分析师：张绪成
• 联系方式：zhangxucheng@kysec.cn
• 证书编号：S0790520020003

总结

总体来看，煤炭行业在政策调控与真实基本面的博弈中，仍具备较强支撑，预计煤价将维持高位运行，煤企业绩持续改善，投资价值凸显。同时，行业面临一定的风险，需密切关注宏观经济走势、政策变化及可再生能源替代趋势。