20180704-长城证券-2018年中期FOF投资组合（机构版）策略_益谦亏盈_检身之理_29页_1mb

益谦亏盈检身之理：2018年中期FOF投资组合（机构版）策略总结

核心内容概述

2018年中期，长城证券FOF投资组合（机构版）基于对市场环境的判断，调整了大类资产配置比例，以应对当前市场状况。该组合在2017年7月至2018年6月期间实现了4.70%的累计收益率，表现优于业绩比较基准和中证混合型基金指数。

主要观点

• 市场预期：2018年下半年股票市场预期无趋势性机会，结构性行情为主；债市在金融去杠杆背景下，窄幅波动为主；货币市场利率预期仍处于较高水平。
• 收益预期：FOF组合收益预期有所降低，主要依赖于货币市场型基金的稳定收益。
• 风险控制：组合保持稳健偏低的风险收益特征，日间收益回撤较低，总回撤控制在2.62%以内。
• 资产配置调整：降低高、中风险资产配置比重，增加低风险资产配置比重，具体为：混合型基金调降至20%，债券型基金维持15%，货币市场型基金提升至65%。

关键信息

2018年中期FOF组合策略调整

• 降低权益类资产配置：混合型基金配置比例由25%调降至20%。
• 维持债券类资产配置：债券型基金配置比例维持在15%。
• 增加货币市场型基金配置：货币市场型基金配置比例由60%调升至65%。

投资品种调整

• 混合型基金：保留5只基金，各调降1%。
• 债券型基金：保留5只基金，保持原有配置比重。
• 货币市场型基金：保留5只基金，有选择性调升配置比例，其中富国天时货币调升至15%。

资产配置比例表

业绩表现

• 累计收益率：4.70%
• 总回撤：2.62%
• 波动性：NV_RET_std为0.0028，NV_std为0.0058，显示出较低的波动性。
• 日间收益回撤：最低为-0.0086，25%分位为-0.0018。
• 日间收益稳健性：50%分位为0.0002，75%分位为0.0019。

风险收益特征

• 低波动性：组合波动性较低，适合稳健型投资者。
• 偏低风险：日间收益回撤较低，总回撤控制较好。
• 稳健收益：组合收益稳健，年化收益率为0.45%。

投资建议

A股投资策略

• 主要结论：市场中期底部构建需以时间换取空间，预计宏观经济不会大起大落，企业盈利结构分化。
• 行业配置建议：
  • 短期关注超跌反弹机会，成长股有望成为反弹先锋。
  • 中期布局“成长”+“消费”板块，重点关注新能源汽车产业链、国防军工、医药、大众消费等行业。
  • 关注金融周期等细分子行业的预期差修复机会，如银行、电力等。
• 主题投资建议：
  • 关注科技兴国战略中的半导体产业链、5G通信产业链。
  • 关注国内消费升级和乡村振兴、精准扶贫等政策驱动领域。

风险提示

• 宏观经济超预期下行风险
• 中美贸易战升级风险

投资组合构建与风控

• 投资目标：实现资产的稳健增值。
• 投资比例限制：权益类基金20%-70%，固定收益类基金30%-80%。
• 业绩比较基准：中证混合型基金指数70% + 中证债券型基金指数30%。
• 风控体系：在量化择时基础上，建立兼顾大类资产配置和基金与个股的量化风控体系。

研究员承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师阎红、刘轩撰写，独立、客观地出具本报告，未因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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