2018年FOF投资组合（机构版）策略：守正道，韬光养晦-20171225-长城证券-28页-1mb

守正道稻光养晦 —— 2018年FOF投资组合（机构版）策略总结

核心内容概述

本报告为长城证券基金研究中心发布的2018年FOF投资组合（机构版）策略，回顾了2017年下半年FOF组合的业绩表现，并基于对2018年市场环境的判断，提出了相应的资产配置调整建议。整体策略以“守正道稻光养晦”为核心，强调在市场不确定性中保持稳健，降低风险资产配置，提高低风险资产比例，以应对预期中的结构性行情和金融去杠杆带来的市场波动。

2017年下半年FOF组合业绩回顾

• 累计收益率：4.81%
• 年化收益率：10.56%
• 业绩比较基准：未超过中证混合型基金指数与中证债券型基金指数的组合
• 风险收益特征：
  • 波动性较低：NV_RET_std为0.26%
  • 日间收益回撤较低：NV_RET_min为-1.12%，NV_RET_25%为-0.10%
  • 组合总回撤：MaxDD为-2.16%
  • 收益稳健：Total_RET为4.81%，RET_per_Year为10.56%
  • 组合表现：主要由混合型基金贡献超额收益，债券型基金未贡献正收益，货币市场型基金起到安全垫作用。

2018年市场环境与策略展望

市场预期

• 股票市场：无趋势性机会，结构性行情为主
• 债券市场：在金融去杠杆背景下，弱势震荡
• 货币市场：利率预期上升，货币市场型基金表现稳健

资产配置策略

• 降低高、中风险资产配置比重
  • 混合型基金配置比例由35%调降至25%
  • 债券型基金配置比例由25%调降至15%
• 增加低风险资产配置比重
  • 货币市场型基金配置比例由40%调升至60%

2018年FOF组合调整

投资品种调整

• 混合型基金：保留5只基金，各调降2%
• 债券型基金：保留5只基金，各调降2%
• 货币市场型基金：保留5只基金，有选择性调升

投资比例调整

• 权益类基金：20%-70%
• 固定收益类基金：30%-80%

业绩比较基准调整

• 原基准：中证混合型基金指数80% + 中证债券型基金指数20%
• 调整后基准：中证混合型基金指数70% + 中证债券型基金指数30%
• 调整原因：FOF产品风险偏好降低，以保持组合风格与市场变化一致

投资组合构建与风控

大类资产配置

• 原配置比例：权益类基金20%-80%；固定收益类基金20%-80%
• 调整后比例：权益类基金20%-70%；固定收益类基金30%-80%

风控体系

• 在量化择时基础上，建立兼顾大类资产配置与基金及个股的量化风控体系，以确保组合的稳健运行。

投资目标与投资方向

• 投资目标：实现资产的稳健增值

• 投资品种：

  • 主动权益类基金：股票型、混合型
  • 主动固收类基金：债券型、货币市场型

• 行业配置建议：

  • 中游制造升级：关注成本传导相关行业及新能源汽车中游、运输设备、信息设备
  • 下游消费扩散：关注估值较低的细分行业
  • 成长板块：挖掘超跌但有业绩支撑的个股
  • 金融板块：优先配置保险
  • 周期板块：关注细分景气品种

• 主题投资建议：

  • 核心资产主题
  • 创新成长主题
  • 美好生活主题
  • 政策监管主题

投资组合运行跟踪

• 定期调整周期：月度
• 不定期调整触发条件：基础市场变化、基金基本面变化

投资者适当性声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者
• 非上述类型的投资者请勿阅读、收藏或使用本报告内容

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