2018年中期FOF投资组合（机构版）策略_益谦亏盈_检身之理_27页_1mb

益谦亏盈检身之理：2018年中期FOF投资组合（机构版）策略总结

核心内容

2018年中期，长城证券FOF（机构版）投资组合在市场波动中保持了稳健的收益表现，同时通过合理的资产配置和风险控制策略，有效降低了组合波动性。报告从业绩回顾、大类资产配置策略、投资组合构建与风险控制等方面进行了详细分析，并提出了具体的调整建议。

主要观点

1. 业绩回顾

• 组合表现：2017年7月构建的灵活混合型FOF（机构版）在2018年6月累计实现正收益4.70%，超越业绩比较基准和中证混合型基金指数。
• 收益特征：组合整体收益稳健，波动性较低，日间收益回撤较小，最大回撤为2.62%。
• 资产表现：
  • 权益类基金：未贡献正收益，主要原因是配置比重未达到下限。
  • 债券型基金：小幅贡献正收益，显示债券市场风险估计恰当。
  • 货币市场型基金：成为主要收益来源，起到稳定器作用。

2. 大类资产配置策略

• 降低权益类资产配置：混合型基金配置比例由25%调降至20%，以应对股市结构性行情和风险偏好修复缓慢。
• 维持债券类资产低配：债券型基金配置比重保持15%，因债市仍处于流动性缓解和违约风险释放阶段。
• 超配货币资产：货币市场基金配置比例由60%调升至65%，因市场利率预期仍处于较高水平。

3. 投资组合构建

• 混合型基金：保留5只基金，各调降1%。
• 债券型基金：保留5只基金，保持原有配置比重。
• 货币市场型基金：保留5只基金，有选择性调升，其中富国天时货币调升至15%。

关键信息

4. 大类资产配置调整

5. 投资品种表现

6. 货币市场型基金表现

7. 风险控制

• 投资比例限制：权益类基金20%-70%，固定收益类基金30%-80%。
• 业绩比较基准：中证混合型基金指数70% + 中证债券型基金指数30%。
• 量化风控体系：在量化择时基础上，建立兼顾大类资产配置和基金与个股的风控机制，以确保组合的稳健性。

8. 市场展望与行业建议

• 市场展望：2018年下半年，市场底部构建需要时间，风险偏好修复缓慢，预期收益有限。
• 行业配置建议：
  • 短期：关注市场超跌反弹，尤其是成长股。
  • 中期：布局“成长”+“消费”主线，重点关注新能源汽车、国防军工、医药、大众消费等行业。
  • 主题投资：关注半导体产业链、5G通信产业链，以及国内消费升级、乡村振兴等政策驱动领域。

风险提示

• 宏观经济超预期下行风险
• 中美贸易战升级风险

投资策略总结

• 收益预期：维持对2018年股市、债市收益预期下降的判断。
• 资产配置：降低股票和债券配置，增加货币市场型基金比例，以降低波动性。
• 投资风格：强调“跌势重质”，注重资产配置的稳定性与收益的可持续性。

结论

2018年中期，长城证券FOF（机构版）通过降低权益类资产配置、维持债券类资产低配、超配货币市场型基金，有效控制了组合波动，实现了稳健的收益。未来，组合将继续关注市场结构性机会，注重风险控制，以期在复杂市场环境中保持资产的稳定增值。