2019年中期FOF投资组合（机构版）策略：宜刚宜柔，相机而动-20190603-长城证券-29页_1mb

宜刚宜柔 相机而动 - 2019年中期FOF投资组合（机构版）策略总结

核心内容

2019年中期，长城证券FOF投资组合（机构版）维持低收益预期，基于股票市场震荡调整、债市流动性宽松及货币市场利率下降的判断，对大类资产配置比例进行了调整，以实现风险与收益的平衡。

主要观点

• 股票市场：预计将继续震荡调整，结构性行情为主，建议保持低配股票资产，配置比例维持在组合下限20%。
• 债券市场：在流动性宽松预期下保持乐观，建议增持债券型基金至30%。
• 货币市场：由于利率预期下降，建议降低货币市场型基金配置比重至50%。

关键信息

一、组合业绩回顾

• 自2017年7月3日至2019年5月31日，组合累计收益率为8.68%，跑赢业绩比较基准和中证混合型基金指数。
• 2019年以来累计收益率为5.70%，但未跑赢业绩比较基准和中证混合型基金指数。
• 组合波动性较低，NV_RET_std为0.35%，NV_std为0.0246。
• 组合最大回撤为2.63%，回撤持续时间为21天。
• 组合年化收益率为14.46%。

二、资产配置调整

三、资产配置思路

• 权益类资产：保持配置下限20%，主要配置混合型基金，注重择时和择股能力。
• 债券类资产：增持至30%，选择长期业绩稳定、择时择股能力强的债券型基金。
• 货币市场型资产：减持至50%，选择长期业绩稳定、流动性高的货币市场型基金。

四、风险控制

• 投资比例限制：权益类基金配置比例为20%-70%，固定收益类基金配置比例为30%-80%。
• 业绩比较基准：70%中证混合型基金指数 + 30%中证债券型基金指数。
• 风险控制体系：在量化择时基础上，建立兼顾大类资产配置和基金与个股的量化风控体系。

五、风险提示

• 本模拟组合不能规避系统性风险，如宏观经济超预期下行、中美贸易战升级等。
• 存在基金经理更换、基金投资品种大幅波动等风险。

投资建议

• 股票类：保持低配，关注结构性机会，如大消费行业和优质成长股。
• 债券类：增配，关注债市流动性宽松带来的收益机会。
• 货币类：适度减持，以应对利率下降趋势。

行业配置建议

• 大消费行业：关注食品饮料、农林牧渔等必须消费品行业。
• 优质成长股：关注前期跌幅较大的优质成长个股。
• 大金融板块：关注券商和保险板块的估值修复机会。

总结

2019年中期，长城证券FOF投资组合（机构版）基于市场震荡调整、债市流动性宽松及货币市场利率下降的判断，调整了大类资产配置比例，保持权益类资产下限配置，增持债券型基金，减持货币市场型基金。组合整体呈现稳健偏低的风险收益特征，收益和波动性均控制在合理范围内。投资建议以结构性机会为主，关注大消费、优质成长股和大金融板块的估值修复机会。同时，需注意系统性风险和基金经理更换等风险。