20241029-国海证券-云铝股份-000807.SZ-2024年三季报点评_Q3产量环比进一步提升_铝价下跌影响业绩_5页_231kb

云铝股份2024年三季报点评：评级维持“买入”，产量提升但受价格波动影响

国海证券维持云铝股份（000807）“买入”评级。根据该公司2024年三季度报告，前三季度公司实现营业收入3919亿元，同比增长32%，归母净利润382亿元，同比增长52%，其中第三季度产量环比提升显著，但受限于铝价下跌和氧化铝价格上涨，业绩环比有所承压。

业绩表现

• Q3产量提升：公司前三季度原铝产量同比大幅增长2632%，第三季度单环比增长117%。氧化铝产量同比下滑，但铝合金和炭素制品产量环比提升。
• 价格波动：Q3长江A00铝均价环比下降47%，广西氧化铝均价环比上涨69%，抵消了部分原铝产量带来的业绩增厚。进入Q4后，铝及氧化铝价格环比均有上涨，预计将对业绩产生积极影响。

盈利预测与估值

分析师预计公司2024年至2026年营业收入将分别达到493亿元、522亿元和547亿元，归母净利润分别为490亿元、553亿元和616亿元，同比增长率分别为24%、13%和11%。当前股价对应的PE分别为1047倍、929倍和834倍，研究员认为公司长期绿电铝优势突出，维持“买入”评级。

风险提示

• 铝价大幅波动风险；
• 氧化铝和电力成本上升风险；
• 产量恢复不及预期风险；
• 限产或停产风险；
• 研究数据不及时风险。

总结

云铝股份得益于原铝产量的大幅提升，前三季度业绩稳步增长，但Q3需关注氧化铝价格上涨和铝价下跌的双重影响。分析师强调公司在成本控制和绿电优势方面的长期价值，认为当前估值仍具有一定吸引力，维持“买入”评级。投资者需关注政策及市场变化，避免价格波动带来负面影响。