20240711-国联证券-证券Ⅱ_关于证监会_依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节_点评_市场情绪有望企稳修复_2页_231kb

证监会调整融券业务政策点评

政策调整及事件概述

1. 新规内容： 证监会批准自7月11日起中证金暂停转融券业务，要求存量转融券合约于9月30日了结。同时，交易所将于7月22日起提高融券保证金比例，普通投资者从80%上调至100%，私募基金则从100%上调至120%。
2. 历史比较： 此次调整是继2023年10月14日将融券保证金比例普遍由50%上调至80%（私募100%）后的又一次加码。
3. 实施安排： 调整明确了存量业务的展期和新老划断机制，有助于风险防控。

政策背景与效果预期

1. 持续收紧信号： 2024年以来，监管层持续采取措施收紧行业政策，包括暂停限售股出借、将转融券交易模式从T+0改为T+1。此轮政策使2024年上半年融券及转融券规模出现显著下降。
2. 市场情绪修复： 保证金比例上调与转融券暂停同步，预计有助于稳定市场情绪，修复市场运行。
3. 对量化策略影响： 加升保证金和券源收窄将降低量化多空策略的资金效率和综合收益。但预期该策略规模收缩，同时其对市场冲击将可控，可能转向市场中性策略，资金不会显著流出市场。
4. 维持投资评级： 维持“强于大市”评级，认为市场热度回升与政策利好有利于券商板块表现，头部券商优势显现，估值处于历史底部。

投资建议与风险提示

1. 投资建议： 关注成交量与指数反弹，保护性看涨助益客观；看好政策导向下行业结构优化，头部机构优势；推荐估值低、杠杆高的头部央国企券商。
2. 风险提示： 经济复苏不及预期风险、流动性趋紧风险、散户入市放缓风险。

本报告核心信息如下：

• 最新政策： 调高保证金率、取消转融券
• 潜在影响： 平衡市场预期，可能降低投机性短线策略收益
• 券商展望： 政策利好，头部机构具更强粒度