20250331-开源证券-云铝股份-000807.SZ-公司信息更新报告_原铝产量有望进一步抬升_绿色价值独具优势_4页_707kb

云铝股份（000807.SZ）投资分析总结

核心内容

云铝股份（000807.SZ）作为一家拥有绿色铝产能优势的企业，其原铝产量有望在2025年进一步提升，同时受益于绿色能源带来的成本优势和碳市场政策利好，公司中长期价值凸显。当前股价为17.37元，总市值为602.38亿元，流通市值与总股本一致，均为34.68亿股。

主要观点

• 业绩表现：
  2024年公司实现营业收入544.5亿元，同比增长27.6%；归母净利润44.12亿元，同比增长11.5%。然而，2024Q4因氧化铝价格大幅上涨及资产减值，归母净利润同比大幅下降59.2%，环比下降54.5%。

• 2025年展望：
  2025年公司预计实现归母净利润68.9亿元，同比增长56.2%；2026年预计83.5亿元，同比增长21.1%；2027年预计97.8亿元，同比增长17.1%。EPS预计分别为1.99元、2.41元、2.82元，对应PE分别为8.9倍、7.3倍、6.3倍，显示估值逐步下降。

• 成本与利润：
  随着氧化铝价格下跌及电解铝销售价格维持高位，公司成本端有望下降，利润空间进一步扩大。2025年公司原铝产量预计提升，叠加绿电成本优势，推动整体盈利增长。

• 绿色铝优势：
  公司拥有305万吨绿色铝产能，2024年生产用电中绿电占比约80%，碳排放仅为煤电铝的20%，绿色属性显著，符合碳市场扩围政策趋势。

• 财务预测：
  2025~2027年，公司营业收入预计分别为556.58亿元、575.36亿元、601.18亿元，分别同比增长2.2%、3.4%、4.5%。毛利率和净利率持续上升，分别预计达到19.7%、12.4%；ROE也稳步提升，预计达到19.9%、19.5%、18.7%。

• 现金流改善：
  2025年公司经营活动现金流预计显著增加至107.65亿元，同比增长约76.8%。资本支出及投资活动现金流也呈现改善趋势。

关键信息

2025年业绩预测（亿元）

2026年业绩预测（亿元）

2027年业绩预测（亿元）

财务指标变化趋势

风险提示

• 电解铝、氧化铝价格大幅波动
• 云南地区超预期限电限产
• 原材料价格大幅上涨

投资评级

• 证券评级：买入（Buy）
  预计相对强于市场表现20%以上

• 行业评级：看好（overweight）
  预计行业超越整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于特定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

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