20161227-渤海证券-化学制药行业2017年度投资策略报告：围绕行业变革趋势，进行投资布局_39页_1mb

化学制药行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年化学制药行业的整体表现、政策变化、行业趋势及重点公司推荐，提出2017年行业将处于集中度提升、政策落地及产业升级的关键阶段。分析师任宪功指出，尽管2016年行业整体表现不佳，但随着医保控费、药品招标降价等政策逐步落实，行业增速仍有望维持在10%左右，部分优质企业将受益于政策红利。

行业基本情况回顾

1.1 2016年度行情回顾

• 2016年医药生物行业整体下跌13.34%，跑输沪深300指数（下跌11.34%）。
• 化学制药板块跌幅为-9.91%，相对抗跌。
• 个股表现分化，大部分个股录得负收益，跌幅中位数为12.09%。

1.2 行业运营情况

1.2.1 行业增速情况

• 2016年1-10月，医药制造业利润总额累计同比增速达15.5%，为近两年新高。
• 医药制造业主营业务收入累计同比增速维持在10%附近。
• 化学原料药行业景气度提升，利润增速达32.85%。

1.2.2 药品终端销售情况

• 2016年前三季度药品市场销售额为11280亿元，同比增速为7.9%。
• 基层医疗终端销售额增速高于医院市场，达到13.2%。
• 抗肿瘤药物、心血管药物等增速持续增加，未来需求将持续增长。

1.2.3 医保基金运营情况及展望

• 医保基金仍是医药消费主要付费方。
• 医保目录调整将扩大药品覆盖范围，提升医保支出。
• 2017年医保支出复合增速预计维持在10%左右。

1.2.4 药品招标采购情况回顾及展望

• 药品招标采购逐步进入执行阶段，议价主体多元化，价格联动趋势明显。
• 医院有动力通过二次议价降低药价，进一步加剧降价压力。
• 2017年，带量采购将逐步常态化。

行业投资策略

2.1 投资策略综述

• 医药行业整体增速受政策影响，2016年行业见底回升。
• 化学制药行业集中度提升，龙头企业将受益。
• 行业投资评级为“看好”，围绕四条主线寻找投资机会。

2.2 仿制药一致性评价

• 2016年多项一致性评价指导政策和技术准则发布。
• 2017年将进入全面落实阶段，促进优胜劣汰，提升行业集中度。
• 企业需通过一致性评价以维持市场地位，部分企业可通过海外上市产品快速进入国内市场。

2.3 药品注册申请优先评审

• 优先评审政策加快优质药品上市进程。
• 优先评审范围包括创新药、首仿药及儿童用药。
• 首仿药需突破原研药专利壁垒，优先评审能带来政策红利。

2.4 医保目录调整

• 医保目录调整带来新的成长机遇。
• 重点考虑临床价值高的新药、地方乙类调整增加的药品及重大疾病用药。
• 通过医保目录的药品销量将提升，企业受益。

2.5 行业变革带来的投资机会

2.5.1 化学原料药企业向产业链高端转型

• 原料药企业向制剂生产转型，提升利润率。
• 企业可利用原有技术积累和产能，拓展高毛利领域。

2.5.2 制剂出口的崛起

• 仿制药一致性评价政策利好制剂出口。
• 2016年制剂出口逆势增长，美国市场占比显著提升。
• 制剂出口企业可利用专利挑战策略，争取首仿独占期。

重点公司推荐

风险提示

• 恒瑞医药：新药研发进度不及预期；药品招标采购降价力度进一步加大
• 华海药业：ANDA申请进度不及预期；国内和海外市场拓展速度放缓
• 信立泰：仿制药一致性评价进展缓慢；药品中标和进入医保目录情况不及预期
• 翰宇药业：原料药价格下跌；药品中标和进入医保目录情况不及预期
• 人福医药：海外业务整合、拓展不及预期
• 华润双鹤：产品进入医保目录情况不及预期；未来外延式发展进度放缓；药品招标采购降价力度进一步加大
• 仙琚制药：政策执行力度不及预期；市场竞争加剧
• 九洲药业：政策执行力度不及预期；市场竞争加剧