化学制药行业2017年度投资策略报告：围绕行业变革趋势，进行投资布局_39页-2mb

报告摘要

化学制药行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年中国化学制药行业的发展状况及2017年的投资策略。2016年医药生物行业整体表现不佳，申万医药生物指数下跌13.34%，但行业整体已见底回升，利润增速达到15.5%。医保控费和药品招标降价政策对行业增速形成一定支撑，预计未来仍能维持10%左右的复合增速。行业集中度提升，大型医药企业及细分领域龙头的业绩增速有望超越行业整体水平。报告建议围绕四条主线进行投资布局：仿制药一致性评价、药品注册优先评审、医保目录调整、以及化学制药行业的产业升级。

主要观点

政策驱动行业变革：2016年是医药行业政策大年，包括仿制药一致性评价、药品注册优先评审、医保目录调整等政策逐步落实，对行业产生深远影响。
行业集中度提升：大型企业与创新药研发企业将受益于政策带来的优胜劣汰，行业集中度将逐步提高。
医保目录调整带来新机遇：临床价值高、竞争格局良好的药品有望入选医保目录，带动销量和业绩增长。
制剂出口与国际化战略：随着政策支持，制剂出口成为重要增长点，企业通过ANDA申请进入欧美市场，获得竞争优势。
原料药企业向产业链高端转型：原料药企业通过进入制剂或创新药领域，提升利润率并增强市场竞争力。

关键信息

行业基本状况

2016年医药生物行业整体下跌13.34%，但化学制药行业表现相对抗跌，收入和利润增速分别为10.82%和18.76%。
医保基金仍是医药消费的主要支出方，2016年医保支出增速维持在10%左右。
医药招标采购进入执行阶段，议价主体多元化，价格联动趋势明显，药品面临降价压力。

行业投资策略

行业整体“看好”，重点推荐恒瑞医药、华海药业、信立泰、翰宇药业、人福医药、华润双鹤、仙琚制药和九洲药业。
优先关注具备以下优势的企业：
- 仿制药一致性评价通过的公司；
- 拥有自主创新能力并获得优先评审资格的公司；
- 在医保目录调整中有望受益的公司；
- 积极开展制剂出口业务并拥有海外注册资质的公司。

行业变革趋势

仿制药一致性评价：推动行业优胜劣汰，提升集中度，利好大型企业和制剂出口企业。
药品注册优先评审：加快创新药、首仿药及同步申请上市药品的上市进程，提升企业竞争力。
医保目录调整：重点关注临床价值高、竞争格局良好的药品，如埃克替尼、匹伐他汀、依替巴肽等。
产业升级：原料药企业向制剂或创新药领域拓展，利用现有技术积累和产能优势提升利润率。

重点公司推荐

恒瑞医药

核心业务：抗肿瘤药物、麻醉药物、造影剂。
优势：产品线丰富，多项产品进入优先评审序列，有望快速上市；创新药布局加快，国际化进程开启。
评级：增持

华海药业

核心业务：特色原料药及制剂出口。
优势：多个产品获得美国ANDA批准文号，制剂出口业务增长显著。
评级：增持

信立泰

核心业务：硫酸氢氯吡格雷、阿利沙坦酯、比伐卢定。
优势：主导产品市场稳固，二线产品有望进入医保目录，拓展生物药业务。
评级：增持

翰宇药业

核心业务：多肽类制剂、原料药。
优势：部分产品已进入医保目录，积极开展ANDA申请，拓展制剂出口。
评级：增持

人福医药

核心业务：麻醉药品、生育调节药物、血制品。
优势：国际化业务进展顺利，收购EpicPharma获得国际平台，麻醉药品业务增长显著。
评级：增持

华润双鹤

核心业务：慢病药物、输液产品、专科药物。
优势：销售网络覆盖全国，非输液业务增长，匹伐他汀有望进入医保目录。
评级：增持

仙琚制药

核心业务：甾体药物原料药及制剂。
优势：原料药-制剂一体化经营，麻醉和肌松用药增速显著。
评级：增持

九洲药业

核心业务：创新药CMO业务。
优势：积极拓展创新药领域，提升附加值。
评级：增持

风险提示

新药研发进度不及预期。
药品招标采购降价力度加大。
医保目录调整进度不及预期。
海外业务拓展及整合不及预期。
原料药价格下跌。
外延式发展进度放缓。

图表概览

图1-3：展示医药行业及化学制药行业涨跌幅情况。
图4-6：显示医药生物行业及化学制药行业估值情况。
图7-9：反映医药制造业主要子行业收入与利润增速。
图10-14：分析药品终端销售结构及各终端药物销售额占比。
图15-16：医保基金收入与支出情况及结存率。
图17-19：药品招标采购进展、质量分层及各省药品分布情况。
图20-21：药品注册申请数量变化。
图22-26：医保目录调整带来的药品销量增长情况。
图27-29：企业销售收入与医保目录入选情况。
图30-33：制剂出口情况、专利断崖及仿制药与原研药价格关系。

表格概览

表1-8：汇总各省市药品集中采购新模式、医保支付标准、仿制药一致性评价政策、优先评审药品及可能入选医保目录的药品。

总结

本报告从政策环境、行业趋势、重点公司等方面，全面分析了2017年化学制药行业的投资机会。随着医保控费和药品招标政策的深入实施，行业集中度将提升，大型企业及具备创新能力的公司将受益。同时，医保目录调整、仿制药一致性评价及制剂出口成为推动行业增长的重要驱动力。报告推荐了多家具有较强竞争力和良好发展前景的公司，建议投资者关注这些企业在政策红利下的增长潜力。

展开完整摘要