20170124-渤海证券-化学制药行业周报_国家卫计委发布_2017年卫生计生工作要点__16页_836kb

《2017年卫生计生工作要点》及化学制药行业周报总结

核心内容

国家卫生计生委于2017年1月发布《2017年卫生计生工作要点》，明确提出了深化医改、推进分级诊疗、健全全民医保制度、优化药品采购机制等重点任务。同时，陕西省卫计委发布通知，要求组建药品耗材采购联合体，开展带量议价工作。此外，礼来公司宣布将以9.6亿美元收购CoLucid公司，以增强其偏头痛药物产品组合。本周化学制药行业整体表现稳健，市场逐步企稳，板块涨幅2.24%，部分个股表现亮眼。

主要观点

1. 政策导向明确，医药行业改革持续推进

   • 卫计委提出推进分级诊疗制度建设，目标是在85%的地市开展试点，重点在慢性病和重点人群上，通过家庭医生签约服务和医联体建设实现“基层首诊”。
   • 医保支付方式改革和药品支付标准试点，旨在强化医保控费趋势，鼓励使用国产优质仿制药，通过一致性评价的仿制药有望实现进口替代。
   • 药品分类采购和跨区域联合采购政策的实施，将增加企业维护价格体系的难度，对竞争格局不佳的药品带来降价压力。
   • 建立重点监控目录，规范诊疗和用药行为，对临床价值不高、循证医学证据不足的辅助用药产生一定影响。

2. 行业估值调整，白马股更具投资价值

   • 化学制药板块市盈率（TTM，剔除负值）为41.31倍，较全体A股（剔除银行股）溢价率38.67%，较上周有所下降。
   • 建议暂时回避估值较高的个股，关注业绩优良、估值较低且具有成长性的白马股。

3. 重点推荐个股

   • 本周推荐股票池包括：华润双鹤、华东医药、信立泰、恒瑞医药，均为“增持”评级。

关键信息

行业要闻

1. 国家卫计委发布《2017年卫生计生工作要点》

   • 深化医改，推进分级诊疗制度建设，目标85%的地市开展试点。
   • 加快医保支付方式改革，开展医保药品支付标准试点，推动一致性评价。
   • 实施药品供应保障制度改革，推进“两票制”和跨区域联合采购。

2. 陕西省组建药品耗材采购联合体开展带量议价

   • 各设区市依托大型综合医院组建采购联合体。
   • 重点选取价格高、采购金额大、数量多的药品和耗材进行议价。
   • 每种药品耗材每个质量类别原则上只有一家企业中标，医院按所报数量采购。

3. 礼来收购CoLucid公司

   • 收购金额约9.6亿美元，增强礼来偏头痛药物产品线。
   • CoLucid开发的lasmiditan有望成为新型偏头痛治疗药物，若获批将填补市场空白。

公司公告

1. 尔康制药

   • 2016年净利润增长55%-85%，主要得益于产业结构调整、财务费用减少和非经常性损益增加。

2. 翰宇药业

   • 2016年营业收入增长10%-30%，净利润增长0%-30%，因海外市场拓展和部分产品专利到期带来收入增长，但子公司业绩未达预期影响净利润。

3. 现代制药

   • 2016年营业收入增长1.59%，净利润下降10.16%，主要受政策影响，如两票制、集中招标采购压缩盈利空间。

4. 华仁药业

   • 2016年营业收入增长3.99%-17.55%，净利润增长0.28%-26.44%，因双管双阀输液和腹膜透析液业务增长，但非经常性损益为负。

5. 新开源

   • 2016年净利润增长45.65%-54.42%，主要由于子公司报表合并和收入增长。

6. 广生堂

   • 2016年净利润下降20%-40%，因研发投入增加、中标价格下降及参股企业亏损。

市场行情回顾

• 近5个交易日医药生物板块上涨1.86%，化学制药板块上涨2.24%，小幅跑赢沪深300指数（1.34%）。
• 子行业中，医疗器械板块涨幅最大，医疗服务板块涨幅较小。
• 个股方面，海辰药业、海南海药和雅本化学涨幅居前；赛托生物、济川药业和华海药业领跌板块。

投资策略

• 建议暂时回避估值较高的个股，等待风险释放。
• 重点关注业绩优良、估值较低且具有成长性的白马股。
• 政策导向下，受益企业应具备：高临床价值、与原研药质量一致、竞争格局良好、营销能力强、终端覆盖面广等优势。

重点品种推荐

图表目录

• 图1：维生素A价格（元/千克）
• 图2：包衣维生素C价格（元/千克）
• 图3：维生素B价格（元/千克）
• 图4：维生素D3价格（元/千克）
• 图5：泛酸钙价格（鑫富/新发，元/千克）
• 图6：维生素B2价格（元/千克）
• 图7：近5个交易日申万一级行业涨跌幅
• 图8：近5个交易日医药生物行业子版块涨跌幅
• 图9：SW化学制药板块估值情况
• 图10：SW医药生物板块估值情况

表格目录

• 表1：SW化学制药行业个股近5个交易日涨跌幅情况

投资评级说明