20240320-华泰期货-宏观大类点评_日本加息影响有限_8页_974kb

日本加息政策评估

日本央行于3月19日如期上调关键利率10个基点至0%，同时取消负利率政策，结束YCC计划，并停止ETF及REITs的购买，但继续增持国债。

核心反应

• 日元小幅贬值，日经指数继续上行，美元指数基本持平。

政策结构分析

• 三级利率框架：调整对超额储备的负利率部分，约占总额需求的5%。
• YCC机制：继续购买国债，将灵活应对收益率上升，可能增加购买量。

海外投资影响

• 日本持续净买入海外资产，在缓和前夕，资金外流趋势仍将有可能。
• 日本主要投资方向为权益股与中长期债券，配置区域集中在美、欧等地。

及以往对比

• 史上两次加息周期后，日元往往贬值，日股与日债走势跟踪美股。
• 商品表现无规律。

投资建议

• 日本央行或渐进退出宽松，仍保持较大灵活性。
• 短期内不利于资金回流日元，利多其发达国家股票和债券市场。
• 路径依赖美国利率调整。

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