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国元期货铜价分析总结（2022年9月30日）

核心内容

国元期货研究咨询部在2022年9月30日发布的报告中，对四季度铜价走势进行了分析，认为铜价将整体延续震荡走势，若宏观压力缓解，铜价或有走强可能。

主要观点

宏观层面：美联储加息影响逐步弱化

• 加息预期持续：4季度美联储仍将持续加息，但加息影响将逐渐减弱。
• 美元走势主导：美元仍是影响铜价的关键因素，但市场已部分消化加息预期。
• 全球央行跟进：欧洲央行在9月大幅加息，其他如英国、挪威、印尼等国也跟随收紧货币政策，加剧了市场波动。
• 市场情绪变化：美联储鹰派行动和经济衰退忧虑在三季度对市场造成冲击，但随着加息预期的释放，市场情绪有所平复。

供应层面：铜精矿供应宽松，精炼铜供应偏紧

• 铜精矿供应宽松：三季度铜精矿加工费显著上涨，显示供应宽松趋势，四季度预计进一步增加。
• 废铜供应偏紧：国内废铜进口量持续下降，导致精废价差倒挂，短期内废铜供应紧张。
• 冶炼厂检修影响：国内冶炼厂检修力度加大，四季度检修涉及产能237万吨，影响精炼铜产量约20万吨。
• 能源问题加剧供应压力：欧洲能源供应紧张导致铜冶炼厂面临减产风险，进一步影响全球精炼铜供应。

需求层面：年末需求回暖，消费力度增强

• 线缆行业需求回升：基建、地产等用缆行业环比回暖，电网工程年底赶工将带动线缆行业生产回暖。
• 空调行业进入旺季：10月起空调行业将进入产销旺季，预计用铜需求良好。
• 汽车行业平稳回升：新能源汽车产销持续旺盛，政策延续将推动四季度汽车生产平稳增长。

关键信息

供应支撑

• 铜精矿供应宽松：三季度加工费上涨16.6%，显示供应宽松，四季度可能进一步增加。
• 精炼铜供应偏紧：国内检修和限电影响产量，欧洲能源问题加剧供应紧张，全球精炼铜库存仍处于低位。

需求支撑

• 线缆需求传导顺畅：虽然库存高，但年底赶工将推动需求回暖。
• 空调行业进入旺季：四季度为空调产销旺季，预计用铜需求提升。
• 新能源汽车驱动需求：新能源汽车产销旺盛，政策延续带来持续支持。

市场预期

• 铜价震荡走势：四季度铜价将延续震荡，宏观压力减弱可能带来阶段性走强。
• 美元主导铜价波动：美元走势仍是影响铜价的重要因素，但影响将逐步弱化。

后市展望

综上所述，四季度铜价将整体延续震荡走势，供应和需求两端均有支撑，但需关注宏观政策和美元走势变化。若宏观压力缓解，铜价或将震荡走强。

重要声明

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