20240826-浦银国际证券-月度日本宏观洞察_偏鹰的日本央行今年会再次加息吗__7页_993kb

浦银国际：日本央行可能再度加息，日元或迎升值

本文聚焦于日本央行在2024年7月意外加息后的政策走向及其对日本经济、通胀、汇率的影响分析。

从近一个时期看，日本经济基本面呈现“喜忧参半”局面。经济增速在第二季度反弹至0.8%，私人消费有限好转，但企业生产、投资指标表现较差，对外贸易也面临逆差；而通胀方面，7月数据仍未充分反映春斗薪资谈判成果。

基于日本央行偏鹰立场及对美国经济软着陆的预判，报告认为日本央行很可能会在10月再度加息。不过这取决于三大因素：第一，经济数据走向，如季度短观、消费、通胀是否延续改善；第二，美国经济是否面临衰退风险，或对日本出口构成压制；第三，日本央行内部是否过度依赖前瞻性指引，导致政策与实际经济脱节。

日元走势分析显示，8月初日本央行意外加息后，日元已累计上涨近10%，汇率一度达到14.68水平。若美联储9月如期降息，而日本仍保持加息节奏，两国利差收窄可能引日产起“购汇式”抛压，在年内剩余时间，日元兑美元或维持在140-145小范围震荡格局。

分析同时提醒投资者需警惕三大风险：一是日本工资增长未能体现春斗成果，二是过早收紧货币政策可能影响日本经济波动刚刚企稳的态势，三是外部需求恶化可能引发日本出口企业经营压力上升。

在货币政策建议上，报告认为短期来看，鹰派政策可能加速日本经济走向滞胀，投资者应避开敏感周期段的日元汇率波动风险。同时，关注日本企业及消费数据变化更能反映政策实际效果。