20220717-广发期货-纸浆期货周报_港口库存和交易所库存去化明显_期货走势不明_18页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现震荡走势，与其他工业品相比相对抗跌。市场整体处于供需双弱格局，但随着政府政策利好推动经济向好，以及外盘价格高企带来的支撑，纸浆价格仍有一定的抗跌能力。同时，由于外盘暴跌可能带动内盘价格下跌，因此交易难度较大，建议以震荡思维参与，逢高滚动做空。

主要观点

• 估值分析：
  基差主要由期货波动带动。前期盘面价格在7300以上时，现货抵触高价，不具吸引力；但若盘面跌至6500甚至6000以下且深度贴水现货，则做多存在一定的安全边际。
  本周山东现货价格稳定在7050-7100元/吨，若按进口货源7500+的成本计算，期货贴水仍较大，盲目杀跌不可取。

• 外盘价格高企：
  2022年2月至7月，外盘报价维持在990-1000美元/吨，折合人民币约7500+元/吨。汇率贬值（从6.4至6.8+）进一步推高进口成本，对期货和现货形成支撑。
  6月底进口成本约7400元/吨，7月外盘报价维持稳定，进口成本仍较高。

• 全球库存情况：
  2022年5月全球漂针浆库存天数为40天，阔叶浆则上涨至45天，整体漂针浆压力不大。
  欧洲港口漂针浆库存环比、同比均有所上涨，显示全球供应端仍偏紧。

• 国内进口量萎缩：
  我国2022年前5个月漂针浆进口量为310万吨，同比去年的370万吨明显收缩。
  整体进口量在2022年难以放量，预计供应端偏紧或持续一年。

• 下游表现：
  下游利润除白卡纸外，普遍较差且持续低迷，是判断造纸厂开工率的重要指标。
  周度开工率未见明显回升，下游库存天数维持高位，显示需求端偏弱。

• 库存变化：
  国内港口库存连续三周呈现去库状态，截至7月14日为183.2万吨，环比下降3.0%。
  期货库存延续大幅去化，从4月14日的56.2万吨降至当前的36.5万吨，下降约20万吨。

关键信息

• 市场走势：

  • 本周纸浆期货震荡，其他工业品大幅下跌，纸浆相对抗跌。
  • 周五夜盘跟随其他工业品反弹，显示多头仍有较强话语权。

• 进口成本支撑：

  • 外盘价格高企，进口成本维持在7400-7600元/吨之间。
  • 汇率波动对进口成本影响显著，近期汇率贬值推高成本。

• 供需格局：

  • 2022年下半年全球及国内漂针浆供应难以明显好转。
  • 国内供需双弱格局未变，但政策利好有助于经济复苏。

• 交易建议：

  • 建议以震荡思维参与期货市场交投。
  • 操作上以逢高滚动做空为主，关注美联储加息幅度，警惕外盘暴跌对内盘的影响。

操作策略

• 本周策略：震荡
• 上周策略：震荡

风险提示

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• 报告反映研究人员观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
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• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 何济生，投资咨询资格：Z0011558

建议

• 紧密关注工业品走势，尤其是美联储加息政策对市场的影响。
• 在供需双弱格局下，纸浆交易难度较大，建议采取谨慎策略，逢高做空。
• 下游利润疲软，需持续关注其对开工率的影响，以及对纸浆需求的潜在变化。