20221030-广发期货-纸浆期货2022年11月行情展望_国内宏观将对市场情绪产生较大影响_18页_1mb

纸浆期货2022年11月行情展望总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心何济生撰写，主要分析2022年11月纸浆期货的市场走势及投资策略，结合国内和国际供需、汇率变动、市场情绪等因素，对纸浆期货的未来走势进行展望。

主要观点

• 市场情绪偏悲观：受二十大影响，整体市场情绪偏弱，疫情对终端消费的冲击已成共识，消费预期较差。
• 供需双弱格局持续：国内漂针浆供应难以明显好转，需求亦未见明显改善，供需双弱格局未变。
• 基差走强，期货估值较低：现货价格相对稳定，而期货价格下跌，导致基差走强。期货估值较低，市场整体呈现弱需求、强基差的状态。
• 人民币汇率贬值影响进口成本：人民币汇率延续贬值，进口成本上升，对纸浆期货现货价格形成支撑。
• 价格震荡为主：由于弱需求和强基差，纸浆期货价格将更易陷入区间宽幅震荡。下旬以抵抗式下跌为主，但临近近月交割时可能因基差回归而表现偏强。

关键信息

1. 行情回顾

• 现货价格稳定：10月纸浆现货价格维持在7500元左右，俄罗斯针叶浆报价为7300元。
• 期货盘面偏弱：10月下旬随着其他工业品走势偏弱，纸浆期货盘面也出现回落。
• 基差走势：基差在本月有所走强，但整体市场波动较大，操作难度较高。

2. 纸浆基本面数据梳理

• 国际木浆库存压力不大：6月欧洲漂针浆库存天数为20天，7月全球木浆库存天数为42天，显示库存压力不大。
• 进口量环比上涨：9月份我国漂针浆进口量环比大幅上涨，但整体进口量仍低于去年同期。
• 港口库存波动不大：2022年春节后港口库存持续累库，但6月之后库存开始去化，且绝对值水平波动不大，对市场影响有限。
• 期货库存大幅去化：期货库存持续去化，显示市场交投活跃。

3. 外盘价格高企

• 外盘报价持续上涨：2022年3月外盘报价为860-890美元/吨，8月上涨至1000美元/吨。
• 进口成本支撑期货价格：以1000美元/吨外盘报价计算，折合人民币约7600元/吨，对期货和现货价格形成支撑。
• 汇率贬值影响进口成本：人民币汇率贬值导致进口成本上升，进一步支撑价格。

投资建议

• 操作难度较大：当前市场环境复杂，建议投资者关注工业品走势，采用区间震荡思维参与交投。
• 稳健策略：稳健投资者可考虑滚动做正套，以应对市场波动。
• 市场预期：若维持供需双弱格局，以弱需求驱动为主的投资逻辑将延续，但需警惕汇率变动带来的不确定性。

总结

2022年11月，纸浆期货市场在弱需求和强基差的背景下，价格将更易出现区间宽幅震荡。外盘价格高企和人民币汇率贬值对进口成本形成支撑，但国内供需双弱格局未变，整体市场情绪偏悲观。建议投资者关注工业品走势，采用震荡思维参与交投，稳健者可考虑滚动做正套策略。