20220731-广发期货-纸浆期货8月月报_现货价格稳定_期货盘面情绪有所好转_18页_1mb

纸浆期货8月报总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心的何济生撰写，主要围绕2022年7月纸浆期货市场的走势、基本面数据及投资建议展开分析。

主要观点

• 现货价格稳定：7月份山东漂针浆现货报价在7200-7300元/吨之间，下游对高价表现出明显抵触。
• 期货盘面情绪好转：纸浆期货盘面在7月份走出深V行情，前半月偏弱，后半月反弹逼近前期高点。
• 基差修复明显：由于进口成本高企（美金报价稳定在990-1000美元/吨，折合人民币约7500+元/吨），基差修复较为显著，但期货价格继续大幅拉涨的概率较低。
• 外盘价格高企：外盘价格维持在1000美元/吨左右，进口成本高企对期货和现货形成支撑。
• 供需双弱格局未变：2022年下半年全球及国内漂针浆供应量难以明显好转，国内供需双弱，市场操作难度较大。

关键信息

1. 期货与现货关系

• 基差主要由期货波动带动。
• 当前盘面价格在7300以上时，不具明显便宜优势；而跌至6500甚至6000以下时，做多有一定的安全边际。
• 期货贴水仍较大，因进口成本维持在7500+元/吨。

2. 外盘价格与进口成本

• 2022年2月外盘报价突破800美元/吨，但进口利润仍较好。
• 4月至6月到港外盘价格维持在1000美元/吨，折合人民币约7200-7600元/吨，成为期货价格的重要支撑。
• 7月外盘报价稳定在990-1000美元/吨，进口成本仍高。

3. 库存情况

• 欧洲港口库存：2022年6月欧洲港口库存明显回落至102.85万吨，环比下降。
• 全球库存天数：5月份全球漂针浆库存天数为40天，阔叶浆库存天数上涨至45天。
• 国内港口库存：春节后持续累库，3月上旬开始去库存，6月见高点后持续去库，截止7月28日港口库存为170万吨。
• 期货库存：从4月14日的56.2万吨降至当前的27.51万吨，下降近30万吨。

4. 进口量情况

• 2022年前6个月漂针浆进口量为366.37万吨，同比去年442.54万吨明显收缩。
• 6月份总进口量为235.2万吨，前6个月共进口1476.6万吨，同比去年1581.4万吨有一定萎缩。
• 2022年供应端偏紧或持续一年。

5. 下游数据

• 周度开工率：数据表明下游开工率维持稳定，需求表现较为平稳。
• 周度产量：产量数据与开工率相呼应，显示需求未明显萎缩。
• 库存天数：下游库存天数维持在较高水平，显示需求疲软。

本月策略

• 操作建议：当前纸浆市场操作难度较大，建议以震荡思维参与期货市场交投，操作上多看少动。
• 策略方向：在期货价格反弹时，可逢高滚动做空。

半年报策略

• 总体思路：建议采用“先空后多”的策略参与期货市场交投。
• 逻辑依据：考虑到大宗商品价格回落和经济预期悲观兑现，工业品价格可能震荡寻底，并在三季度末逐步转暖。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作任何保证。
• 报告反映研究人员的个人观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。
• 报告版权归广发期货所有，未经书面授权不得发布、复制或修改。

投资建议

• 建议投资者关注工业品整体走势，采用震荡思维参与纸浆期货市场。
• 由于供需双弱格局未变，操作上应谨慎，多看少动。

总结

综上所述，2022年7月纸浆期货市场在震荡中表现较好，但整体操作难度较大。外盘价格高企和进口成本支撑使得期货价格难以大幅上涨，而国内供需双弱格局则限制了市场上涨空间。建议投资者保持谨慎，关注工业品走势，采用震荡策略参与交投。