20220717-华泰期货-橡胶周报_下游成品高库存等待去化_12页_833kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，重点分析了天然橡胶市场的近期走势，包括原料价格、现货价格、价差变化、库存情况以及下游需求状况。报告指出，当前市场整体偏弱，橡胶价格受期货盘面拖累持续下行，但现货价格仍相对坚挺，基差由负转正。同时，市场存在一定的供需矛盾，未来价格走势面临多重不确定性。

主要观点

原料价格及价差

• 原料价格回落：割胶旺季叠加期货盘面寻底，国内原料价格进一步回落，海南与云南胶水价差持续缩窄。
• 海外原料坚挺：海外原料价格相对稳定，显示现货供应偏紧，等待雨季后原料释放。
• 浓乳价格回落：国内浓乳价格回到正常区间，但同比仍偏高。
• 加工利润变化：泰国胶水与杯胶价差回归理性，烟片加工利润处于高位，标胶加工利润低迷。

现货价格及价差

• 现货价格小幅回落：上周国内现货价格受期货拖累小幅下跌，但相较原料和期货价格仍保持坚挺。
• 基差走强：基差由负转正，反映期货价格已跌破成本，现货价格处于近五年高位。
• 价差缩小：天然橡胶与合成胶价差、混合胶与3L价差持续缩小，显示全乳胶价格跌至低位，经济性开始显现。
• 进口窗口关闭：NR进口窗口关闭，RU与NR价差走强，显示盘面价格低估，抑制进一步下行空间。

库存情况

• 深浅色库存小幅累库：国内深浅色库存延续小幅上升趋势。
• 全乳胶库存增加：随着海南主产区原料上量，全乳胶库存将增加，需关注国内需求回升力度。
• 港口库存关注点：青岛港口库存小幅回升，需密切跟踪国内需求变化。

下游需求

• 轮胎开工率回升有限：国内轮胎开工率小幅上升，但需求改善有限。
• 汽车销量环比改善：6月份汽车销量环比改善，主要得益于乘用车回暖，商用车及重卡需求仍显疲软。
• 成品库存压力大：全钢胎成品库存去库压力更大，总体成品库存高企，抑制原料采购意愿。

关键信息

• 研究员信息：

  • 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com | 从业资格号：F3023104 | 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com | 从业资格号：F0233775 | 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005 | liangzongtai@htfc.com | 从业资格号：F3056198 | 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com | 从业资格号：F3049404 | 投资咨询号：Z0015842

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 策略建议：中性策略，短期价格或有小幅修复，但幅度受限。

• 主要风险：

  • 国内原料快速回升
  • 进口量大幅攀升
  • 需求继续示弱

图表说明

报告附有多个图表，涵盖原料价格、加工利润、现货价格、价差、库存及下游需求数据，提供更直观的市场分析支持。图表来源包括卓创资讯、Wind、隆众资讯等市场数据平台。

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